Βασιλόπουλος (1η δημοσίευση 7-6-2007)

λοιπον , ΟΛΑ τα στοιχεια που θα παραθετω (πλην προβλεψεων) ειναι απο τους δημοσιευμενους ισολογισμους...συγκεκριμενα κατεβαστε τον ετησιο 2006 και το 1ο τριμ 2007 του Βασιλοπουλου...αν θελετε εχετε τα και διπλα σας ,για να βλεπετε και να κανετε και τις δικες σας εκτιμησεις...παρτε και ενα στυλο...

Κερδος 2006..20 εκ ευρω ή 1,57 ε/μτχ...δηλ P/e στο 15.....αν και ειχε και προστιμο εφοριας..πηγαιντε σελ 23 στα αναλυτικα τα ετησια και διαβαστε...ολοκληρωθηκε τακτικος φορολογικος ελεγχος....συνολικου ποσου 801.000 ευρω ..αρα πραγματικα κερδη στα 20,8 εκ ευρ..δηλ 1,63 ε/μτχ ειναι τα σωστα κερδη....και p/e τωρινο 14,5...

Παμε σε προβλεψη φετινων κερδων..Στα supermarkets διεθνως οι αναλυσεις γινονται με 2 κυριως δεδομενα..Με βαση τις προσδοκωμενες πωλησεις και με βαση τα ebitda (δηλ κερδη προ φορ,τοκ και αποσβ)....με βαση αυτα κινουνται γιατι τα s/m ειναι υψηλης κυκλοφοριακης ταχυτητας..δηλ το κερδος βγαινει απο πολλες μικρες πωλησεις και οχι απο λιγες μεγαλες..ελπιζω να ειμαι κατανοητος..

Προβλεψη πωλησεων....

α)στο 1ο τριμηνο ετρεχαν οι πωλησεις με + 15,3 %...αυτος ο ρυθμος πιθανον να πεσει αλλα οχι πολυ λογω του οτι ειναι ανελαστικη η ζητηση της αγορας..δηλ οταν ανοιγει ενα s/m σε μια γειτονια ή ηδη υπαρχει , αυτοι που μενουν κοντα θα πηγαινουν σε αυτο ανεξαρτητως συγκυριων..απο που θα κανουν τα ψωνια ? δεν ειναι porsche δηλ..ολοι πηγαινουν s/m....συγνωμη για τις απλοποιησεις ,αλλα θελω να καταλαβαινουν ολοι στο forum τι λεω..να μην μιλαμε επιστημονικα....

βλεποντας απο τριμηνο σε τριμηνο εχουμε...2 τριμ 2006..+ 12 % περιπου..3ο τριμηνο 2006 + 15 %..4ο τριμ + 15 % περιπου...1ο τριμ 2007 + 15,3 %...δηλ κοντα στο +15 % κινειται...

β)οι πωλησεις της χρονιας ειναι συνηθως το 23 % των ετησιων..αυτο βγαινει με αναλυση προηγουμενων ετων...

πχ. 2006 ...1ο τριμ 2006 / ετησιες πωλη 2006 = 235,8 / 1030,2 = 0,229..

και 2005....1ο τριμ 2005/ ετησιες πωλησ 2005...= 215,25 / 908 =0,237...

κοκ για τα προηγουμενα ετη....αρα περιπου μεσος ορος 0,23 ή 23 %....


λαμβανοντας υποψη την αυξηση τοσο του α) τροπου οσο και το ποσοστο του β) τροπου ,

εχουμε...1.030*1,15 = 1.185 εκ ευρω..απο τον α) τροπο

και με μεθοδο των 3 στον β) τροπο...εχουμε αν τα 271,94 εκ ευρω πωλησεις 1ου τριμ 2007 ειναι το 23 % των ετησιων..τα ετησια ποσα πρεπει να ειναι ?

και βγαζει 271,94 / 0,23 = 1.182 εκ ευρω....ο β) τροπος...


ΑΠΙΣΤΕΥΤΟ ε ? ειναι σχεδον 100 % τα ιδια ποσα ΚΑΙ με τους 2 τροπους....βλεπετε αυτο ειναι χρηματοοικον αναλυση....


αρα πωλησεις ας πουμε 1.182 εκ ευρω...(το μικροτερο απο τα 2..και ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΑΤΑ ειπαμε ε? παντα...το μικροτερο δυνατο ουτως ωστε οταν ερθει το ανωτερο να κερδισουμε και πιο πολλα )

2)Περιθωριο ebitda.....

εδω χρειαζεται πολυ δουλεια....πρεπει να βρουμε τα περιθωρια ebitda ολων των προηγουμενων τριμηνων και να δουμε διαχρονικη εξελιξη τους...επειδη για αυτο χρειαζονται καμια 30 υπολογισμοι και να μην τρωω χωρο..ας πω τους 2 τελευταιους...

περιθωριο ebitda 1ου τριμηνου 2007....11,24 / 271,94 = 0,0413 ή 4,13 %
περιθωριο ebitda 1ου τριμηνου 2006....7,36 / 236,82 = 0,0312 'η 3,12 %

αρα καθαρη αυξηση του περιθωριου ebitda ανω της 1 ποσοστιαιας μοναδας ή 32 % (4,13-3,12 / 3,12)

περσι στα ετησια 2006 ειχε περιθωριο ebitda στο 52,21 / 1030,2 = 0,0506 ή 5,06 %

βλεποντας τους πιο πανω υπολογισμους και κανοντας μια μελετη της διαχρονικης εξελιξης του περιθωριου..δηλ τουλαχιστον 8 τριμ πισω...δεν θα πεσει κατω του 6,5 % ή 0,065...


Συνολικα δηλ πωλησεις 1.182 και περιθωριο ebitda στο 6,5 % ή 0,065..

αρα ebitda στα 1.182 * 0.065 = 76,83 εκ ευρω...

και απο εδω ειναι ολα ευκολα...αφαιρουμε αποσβεσεις...περσι ειχε 19,37 εκ ευρω ολο το χρονο...φετος ας πουμε βαρια βαρια 22 εκ ευρω (στο 1ο τριμ οι αποσβεσεις αυξηθηκαν λιγο..αλλα ειπαμε ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΗΤΑ)...και αφαιρουμε και χρηματοδοτικα..περσι ειχε 3,37 εκ ευρω...φετος περιπου τα ιδια (καθε χρονια εχει τα ιδια περπιου απο 2,8 εκ ευρω ως 3,5...)

αρα 76,83 - 22 - 3,5 = 51,33 εκ ευρω κερδη προ φορων...

με φορολογικο συντελεστη στο 25 % για φετος ...εχουμε 51,33 * (1-0,25) = 51,33 * 0,75 = 38,5 εκ ευρω κερδη μετα φορων και δ.μειοψ...

δηλ 38,5 / 12,73 εκ μτχ = 3,02 ε/μτχ κερδος....ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΑΤΑ.....

τωρα για το τι P/e εχει και αν ειναι υποτιμημενη αποφασιστε εσεις...ενα λεω οτι ο FTSE-20 ειναι με p/e στο 18 για φετος...και ο Βασιλοπουλος θα εχει στο 7,8 περιπου...τετοιο P/e θα εχουν οι αλλες μετοχες π.χ. Κυπρου,Πειραιως κτλ σε 3-4 χρονια....και ο Βασιλοπουλος απο φετος....

και υποψιν δεν υποψη διεθνως τις αποτιμησεις s/m που θα εδιναν τιμη-στοχο στον Βασιλοπολο εναν αριθμο με το 5 ..μπροστα..ο νοων νοειτο...

εγω μιλαω με P/e μονο και θεμελιωδη..η εταιρια θα βγαλει κερδη 3,02 ε/μτχ το ΕΛΑΧΙΣΤΟ....ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΑ...και θα εχει P/e Που οι αλλοι θα εχουν σε 3-4 χρονια..και αν...

Θα ακολουθησουν και αλλες αναλυσεις...τετοιου επιπεδου και υφους...