Μινερβα..Εκτος....Λογω αδικαιολογητου 4ου τριμηνου και σε μικρο βαθμο λογω εκτακτης φορολογιας....Μοντα...Εντος και ανετα...Παρα ενα εκτακτο κονδυλι , τα αποτελεσματα ηταν και παλι ΠΟΛΥ καλυτερα απο οσα συντηρητικα υπολογισαμε...Σφακιανακης...Εντος (αλλωστε βαδιζαμε με διοικηση μαζι στις εκτιμησεις)...Εδω θελει προσοχη ο δανεισμος που τεινει να ξεφυγει περα απο καθε λογικη...Καποιος πρεπει να μιλησει στον οικονομ διευθυντη (θυμαστε τι ελεγα για Ατλαντικ και το οτι πρεπει να προσλαβουν επιστημονες κοστολογους γιατι η εταιρια χανοντας την χρηματοοικον κινδυνευει να χασει και τη λειτουργικη της βιωσιμοτητα...οπως καταλαβατε , ηδη χαθηκε και η 2η)....ο ομιλος Σφακιανακη εχει πια απιστευτο δανεισμο σε δυσκολες συνθηκες...πρεπει να περιορισει την επεκταση του....Χαπα..Εκτος και αδικαιολογητα εκτος (αν και παλι ειναι φθηνη και απο τα 0,98 που την εδωσα δεν εχει πεσει πολυ)....Πιθανοτατα λογω επιθυμιας διοικησης....Βογιατζογλου...Εκτος....το ειχαμε πει απο καιρο.....Ελτρακ...Εντος με δυσκολια λογω πετρελαιου και ελαστικων που αρχικα δεν ειχε αυξησει τιμες.....αλλα μας βοηθησε το εκτακτο κονδυλι...
Συνοπτικα...Εκτος...Βογιατζ,Μινερβα,Χαπα...
Εντος....Βασιλοπουλος, Ακριτας,Aegean (εδω προσοχη στο πετρελαιο για το 2008) , Ελτρακ, Πετροπουλος, Σφακια , Μοντα......
7 στις 10....Ικανοποιητικο ποσοστο...(πολυ καλυτερο απο π.χ. προβλεψεις Beta sec για κερδη Σατο ή Νακα πριν 1 χρονο...μπορειτε να δειτε ποσο μεσα επεσαν...0 % επιτυχια...οπως και αλλες Αχε...π.χ. η Αλφα για τα Πλαστικα Θρακης για τα κερδη 2007...ουτε 50 % μεσα δεν επεσε)
Πηγαμε πολυ καλα αν και ειχαμε αρκετες αντιξοοτητες....Αρχικα το οτι για τις 5 απο αυτες η προβλεψη ειχε γινει ΜΟΝΟ με το 1ο τριμηνο 2007 ....και απο τοτε μεσολαβησαν πολλα...π.χ. αυξηση πετρελαιου στα υψη-αυξηση μεταφορικων-αυξηση πρωτων υλων κτλ....και επιστης η κριση διεθνως που εκανε αρκετες διοικησεις να κρατησουν καπως τα κερδη του 2007 βλεποντας οτι η κατασταση ευνοει τετοιες κινησεις....επισης η σχεδον μηδενικη ενασχοληση με την αγορα λογω δουλειας που με απασχολει ανω των 12 ωρων ημερησιως....και ετσι δεν μπορεσαμε να δουμε και την χιονοστιβαδα της κρισης που ερχοταν (αν και παλι για να το προβλεψει κανεις αυτο απο τοτε , θα πρεπει να ηταν ειτε μαντης , ειτε ιδιοφυια στις αγορες και την προβλεψη).....
Θα συνεχισουμε στους ιδιους ρυθμους.....ανεξαρτητως κρισης....τωρα πια αρκετες εταιριες ειναι φθηνες ( το κριτηριο ειναι 1....αν δεν βρισκεις φθηνες εταιριες , δηλ εταιριες με P/e κατω του 8 , τοτε βγαινεις εκτος αγορας....αν βρισκεις τοτε τοποθετεισαι σταδιακα...)
Ευχαριστω....
Δευτέρα 31 Μαρτίου 2008
Τετάρτη 19 Μαρτίου 2008
Πετροπουλος...Ετησια 2007 και τα πραγματικα του κερδη...Μια σωστη ματια στον ισολογισμο....
Πετροπουλος.....Αναλυση ετησιων 2007....
Κατα μια πρωτη ματια μετα τις επιτυχιες σε Ακριτα, Βασιλοπουλο και Aegean , στον Πετροπουλο ειχαμε μια αποτυχια ή αλλιως πεσαμε εξω....
Προεβλεπα 6,75 με 6,8 εκ ευρω καθαρα κερδη.....Εβγαλε 5,658 εκ ευρω καθαρα κερδη....αρα θα πειτε καναμε λαθος....Στην αρχη το πιστεψα και εγω αλλα σημερα με την δημοσιευση του ισολογισμου και των αναλυτικων , καταλαβα οτι στην πραγματικοτητα η προβλεψη των κερδων ηταν απολυτως επιτυχης....Τι εννοω ? ενω ο τζιρος και τα υπολοιπα στοιχεια ηταν ακριβως οπως τα υπολογισαμε (και μαλιστα και παραπανω , δηλ ο τζιρος ετρεχε με + 41 % στο 4ο τριμ και εγω υπολογιζα + 20 % ) , το κονδυλι Αλλα Εξοδα ηταν που εκανε την διαφορα....
Απο 0,89 εκ ευρω στο 9μηνο πηγε στα 2,877 εκ ευρω Αλλα Εξοδα στα ετησια....δηλ επιβαρυνση - 2 εκ ευρω περιπου στο 4ο τριμηνο.....Εμεις υπολογιζαμε προ φορων κερδη στα 3,05 εκ ευρω το 4ο τριμηνο (γιατι στα μετα φορων ειχαμε και φορολ εκτακτ αποθεματ και αλλοιωνεται η ορθη εκτιμηση) και εβγαλε 1,195 εκ ευρω προ φορων στο 4ο τριμ....αν προσθεσουμε τα εκτακτα - 2 εκ ευρω στα Αλλα εξοδα μας βγαζει 3,195 εκ ευρω προ φορων κερδη.....Αρα οχι μονο οσα προβλεψαμε αλλα και παραπανω.....
Στην πραγματικοτητα ο Πετροπουλος με σταθερα τα Αλλα Εξοδα (οπου θα δουμε τι εβαλε μεσα μετα) θα ειχε 7,94 εκ προ φορων + 2 εκ ευρω (του χρονου δεν θα εχει τοσα εκτακτα Αλλα Εξοδα) = 9,94 εκ ευρω προ φορων και με συντελ φορολ 25 % πραγματικο (γιατι φετος ηταν περι το 28 % λογω διαφορων εκτακτων ελεγχων και αποθεματ) θα εβγαζε ΤΟΥΛΑΧΙΣΤΟΝ 9,94 * 0,75 = 7,455 εκ ευρω καθαρα κερδη μετα φορων ή 1,05 ε/μτχ.....Αυτη ειναι η βαση για του χρονου....η εταιρια προβλεπει αυξηση πωλησεων + 10 % (ας το δεχθουμε αν και συντηρητικο) και κερδη οσα με το 2007.......Ναι αλλα ξεκιναει με ηδη 2 εκ ευρω προ φορων συν.....Λογω του οτι ηταν εκτακτα......
Συνεπως πραγματικα κερδη για 2007 στα 7,455 εκ ευρω και για το 2008 η βαση ειναι αυτα (ceteris paribus και με βαση τις εκτιμησεις της εταιριας)...Συνεπως P/e για 2007 και για 2008 στο 6 μετα φορων και μερισματ αποδοση που του χρονου με τα 1,05 ε/μτχ βαση κερδων θα μπορει να κυμανθει ανετα στα 0,6-0,65 ευρω/μετοχη παλι......Για αυτο οταν διαβαζουμε ισολογισμους πρεπει να ειμαστε προσεκτικοι.....ο Πετροπουλος επιβαρυνε τρομακτικα τα κερδη του 4ου τριμ με - 2 εκ ευρω εκτακτα πιθανον για να εχει ανεση για φετος....διαφορετικα οχι μονο θα ημασταν και εδω απολυτα σωστοι , αλλα η εταιρια θα εβγαζε εξωπραγματικο P/e . μεχρι στιγμης με Ακριτα , η πιο φθηνη μετοχη του Χαα μικρομεσ κεφαλαιοποιησης.....ο Ακριτας προσφερει τη δυνατοτητα τρομακτικης μοχλευσης λογω βιομηχανικου χαρακτηρα και παμφθηνης αποτιμησης (η πιο φθηνη στο Χαα σημερα) και ο Πετροπουλος P/e στο 6 (απο φετος !) και μερισματικη αποδοση 10 % καθε χρονο αλλα με μικροτερη αναπτυξη απο Ακριτα....
Αλλα Εξοδα...(αν και εχει και αλλα εκτακτα , οπως φορολ επιβαρυνσεις , τα Αλλα Εξοδα εκαναν την διαφορα).....Στο 9μηνο ηταν 0,89 εκ ευρω , αλλα στο 12μηνο εφθασαν τα 2,877 εκ ευρω.....επιβαρυνση - 2 εκ ευρω.....στη σελιδα 46 των αναλυτικων θα δειτε οτι η διαφορα οφειλεται κυριως α) στην υποτιμηση αποθεματων υψους 245χιλ ευρω (περσι 0) , 2) στις συναλλαγμ διαφορες 1,4 εκ ευρω (περσι 0,1 εκ ευρω μονο) και 3) στην υποτιμηση αξιας ακινητου 0,85 εκ ευρω (περσι 0) . αυτο το αναλυει και σε 2 γραμμες κατω......του χρονου το 3 θα λειπει εντελως (δηλ + 0,85 εκ ευρω κατευθειαν) , το 1 πιθανον να παραμεινει το ιδιο και το 2 θα μειωθει πιθανον οσο του 2006 (αρα +1,2 εκ ευρω)....Συνολο κερδους προ φορων που ΚΡΥΦΤΗΚΕ για το 2007 και θα φανει το 2008 τα + 2 εκ ευρω.....
Συνεπως ισχυουν τα παραπανω...7,94 προ φορων + 2 εκ ευρω εκτακτα = 9,94 εκ ευρω και φορολ 25 % = 7,455 εκ ευρω ή 1,05 ε/μτχ......Καθαρα ΚΑΘΑΡΟΤΑΤΑ κερδη μετα φορων.....αυτα ειναι τα σωστα του 2007 και αυτη η ΒΑΣΗ για το 2008.......η μετοχη ειναι παμφθηνη με p/e εξωπραγματικο στο 6 και μερισμ αποδοση καθε χρονο ανετα στο 10 %.......Ελπιζω να βοηθησα στην σωστη αναλυση των αποτελεσματων γιατι πιθανον πολλοι δεν προσεχουν αυτα τα στοιχεια.....
Ευχαριστω.....
Κατα μια πρωτη ματια μετα τις επιτυχιες σε Ακριτα, Βασιλοπουλο και Aegean , στον Πετροπουλο ειχαμε μια αποτυχια ή αλλιως πεσαμε εξω....
Προεβλεπα 6,75 με 6,8 εκ ευρω καθαρα κερδη.....Εβγαλε 5,658 εκ ευρω καθαρα κερδη....αρα θα πειτε καναμε λαθος....Στην αρχη το πιστεψα και εγω αλλα σημερα με την δημοσιευση του ισολογισμου και των αναλυτικων , καταλαβα οτι στην πραγματικοτητα η προβλεψη των κερδων ηταν απολυτως επιτυχης....Τι εννοω ? ενω ο τζιρος και τα υπολοιπα στοιχεια ηταν ακριβως οπως τα υπολογισαμε (και μαλιστα και παραπανω , δηλ ο τζιρος ετρεχε με + 41 % στο 4ο τριμ και εγω υπολογιζα + 20 % ) , το κονδυλι Αλλα Εξοδα ηταν που εκανε την διαφορα....
Απο 0,89 εκ ευρω στο 9μηνο πηγε στα 2,877 εκ ευρω Αλλα Εξοδα στα ετησια....δηλ επιβαρυνση - 2 εκ ευρω περιπου στο 4ο τριμηνο.....Εμεις υπολογιζαμε προ φορων κερδη στα 3,05 εκ ευρω το 4ο τριμηνο (γιατι στα μετα φορων ειχαμε και φορολ εκτακτ αποθεματ και αλλοιωνεται η ορθη εκτιμηση) και εβγαλε 1,195 εκ ευρω προ φορων στο 4ο τριμ....αν προσθεσουμε τα εκτακτα - 2 εκ ευρω στα Αλλα εξοδα μας βγαζει 3,195 εκ ευρω προ φορων κερδη.....Αρα οχι μονο οσα προβλεψαμε αλλα και παραπανω.....
Στην πραγματικοτητα ο Πετροπουλος με σταθερα τα Αλλα Εξοδα (οπου θα δουμε τι εβαλε μεσα μετα) θα ειχε 7,94 εκ προ φορων + 2 εκ ευρω (του χρονου δεν θα εχει τοσα εκτακτα Αλλα Εξοδα) = 9,94 εκ ευρω προ φορων και με συντελ φορολ 25 % πραγματικο (γιατι φετος ηταν περι το 28 % λογω διαφορων εκτακτων ελεγχων και αποθεματ) θα εβγαζε ΤΟΥΛΑΧΙΣΤΟΝ 9,94 * 0,75 = 7,455 εκ ευρω καθαρα κερδη μετα φορων ή 1,05 ε/μτχ.....Αυτη ειναι η βαση για του χρονου....η εταιρια προβλεπει αυξηση πωλησεων + 10 % (ας το δεχθουμε αν και συντηρητικο) και κερδη οσα με το 2007.......Ναι αλλα ξεκιναει με ηδη 2 εκ ευρω προ φορων συν.....Λογω του οτι ηταν εκτακτα......
Συνεπως πραγματικα κερδη για 2007 στα 7,455 εκ ευρω και για το 2008 η βαση ειναι αυτα (ceteris paribus και με βαση τις εκτιμησεις της εταιριας)...Συνεπως P/e για 2007 και για 2008 στο 6 μετα φορων και μερισματ αποδοση που του χρονου με τα 1,05 ε/μτχ βαση κερδων θα μπορει να κυμανθει ανετα στα 0,6-0,65 ευρω/μετοχη παλι......Για αυτο οταν διαβαζουμε ισολογισμους πρεπει να ειμαστε προσεκτικοι.....ο Πετροπουλος επιβαρυνε τρομακτικα τα κερδη του 4ου τριμ με - 2 εκ ευρω εκτακτα πιθανον για να εχει ανεση για φετος....διαφορετικα οχι μονο θα ημασταν και εδω απολυτα σωστοι , αλλα η εταιρια θα εβγαζε εξωπραγματικο P/e . μεχρι στιγμης με Ακριτα , η πιο φθηνη μετοχη του Χαα μικρομεσ κεφαλαιοποιησης.....ο Ακριτας προσφερει τη δυνατοτητα τρομακτικης μοχλευσης λογω βιομηχανικου χαρακτηρα και παμφθηνης αποτιμησης (η πιο φθηνη στο Χαα σημερα) και ο Πετροπουλος P/e στο 6 (απο φετος !) και μερισματικη αποδοση 10 % καθε χρονο αλλα με μικροτερη αναπτυξη απο Ακριτα....
Αλλα Εξοδα...(αν και εχει και αλλα εκτακτα , οπως φορολ επιβαρυνσεις , τα Αλλα Εξοδα εκαναν την διαφορα).....Στο 9μηνο ηταν 0,89 εκ ευρω , αλλα στο 12μηνο εφθασαν τα 2,877 εκ ευρω.....επιβαρυνση - 2 εκ ευρω.....στη σελιδα 46 των αναλυτικων θα δειτε οτι η διαφορα οφειλεται κυριως α) στην υποτιμηση αποθεματων υψους 245χιλ ευρω (περσι 0) , 2) στις συναλλαγμ διαφορες 1,4 εκ ευρω (περσι 0,1 εκ ευρω μονο) και 3) στην υποτιμηση αξιας ακινητου 0,85 εκ ευρω (περσι 0) . αυτο το αναλυει και σε 2 γραμμες κατω......του χρονου το 3 θα λειπει εντελως (δηλ + 0,85 εκ ευρω κατευθειαν) , το 1 πιθανον να παραμεινει το ιδιο και το 2 θα μειωθει πιθανον οσο του 2006 (αρα +1,2 εκ ευρω)....Συνολο κερδους προ φορων που ΚΡΥΦΤΗΚΕ για το 2007 και θα φανει το 2008 τα + 2 εκ ευρω.....
Συνεπως ισχυουν τα παραπανω...7,94 προ φορων + 2 εκ ευρω εκτακτα = 9,94 εκ ευρω και φορολ 25 % = 7,455 εκ ευρω ή 1,05 ε/μτχ......Καθαρα ΚΑΘΑΡΟΤΑΤΑ κερδη μετα φορων.....αυτα ειναι τα σωστα του 2007 και αυτη η ΒΑΣΗ για το 2008.......η μετοχη ειναι παμφθηνη με p/e εξωπραγματικο στο 6 και μερισμ αποδοση καθε χρονο ανετα στο 10 %.......Ελπιζω να βοηθησα στην σωστη αναλυση των αποτελεσματων γιατι πιθανον πολλοι δεν προσεχουν αυτα τα στοιχεια.....
Ευχαριστω.....
Τετάρτη 12 Μαρτίου 2008
Bασιλοπουλος ετησια 2007 και Ακριτας Ιανουαρ 2008
Βασιλοπουλος......Αποτελεσματα 2007...
Προεβλεπα πωλησεις στα 1,182 δις ευρω και κερδη στα 38,5 εκ ευρω και εβγαλε πωλησεις στα 1,174 δις ευρω (σχεδον αψεγαδιαστη προβλεψη) και κερδη στα 37 εκ ευρω....στα κερδη ημασταν ισα ισα εξω.....
Αλλωστε οι εκτιμησεις εγιναν με τα αποτελεσματα 1ου τριμ μονο....Σας θυμιζω την εκθεση της HSBC που εγινε 3 μηνες μετα και προεβλεπε στα 28 εκατ ευρω......Η αποσταση τους ηταν τεραστια αν και ειχαν το πλεονεκτημα και του χρονου (μεταγενεστερη 3 μηνες) και της πληροφορησης απο διευθυντ στελεχη του Βασιλοπ κτλ......η αδυναμια αυτων των εκθεσεων οπως εχω τονισει , εγκειται στο γεγονος οτι οι αναλυτες ειναι εξειδικευμενοι μονο στη χρηματοοικον αναλυση και δεν γνωριζουν καλη λογιστικη.....αλλα η σωστη προβλεψη προυποθετει και τα 2.....αυτο ειναι το μειονεκτημα ολων των Ελληνων αναλυτων που γνωριζω τουλαχιστον.......και η γνωση και λογιστικης και χρηματοοικονομικης ειναι κατι που απαιτει και γνωσεις αλλα και εμπειρια πανω στο αντικειμενο....
Μεχρι στιγμης εχουμε παει καλα εως εξαιρετικα.....Ακριτας , Βασιλοπουλος, Aegean ημασταν σωστοι....Μενει να δουμε στις υπολοιπες (με ενα φοβο μονο για τις μικρες , που εξηγησα γιατι)
Ακριτας.....
Ειχαμε πει οτι με αυξηση τζιρου + 5 % φετος η εταιρια θα πεταξει λειτουργικα...Συμφωνα με τα στοιχεια της ΕΣΥΕ τον Ιανουαριο του 2008 αυξηθηκε ο τζιρος στην κατηγορια Ξυλου κατα + 7,7 % σε σχεση με το 2007 και σε σχεση με τον Δεκεμβριο 2007 κατα 41,9 % ! Υπολογιζοντας οτι ουσιαστικα οι βιομηχανιες ξυλου που απεμειναν , ειναι συγκεκριμενες , καταλαβαινετε αν συνεχιστουν οι ιδιοι ρυθμοι οτι η προβλεψη μας θα επιβεβαιωθει ανετα και θα εχουμε τη φθηνοτερη εταιρια του Χαα με διαφορα ασχετα αν κανει 100 κομματια την ημερα μονο......Χωρις να υπολογιζουμε το νεο εργοστασιο στη Βουλγαρια.......
Ευχαριστω...(θα συνεχισουμε με αναλυση αποτελεσματων μονο , γιατι δεν ειμαστε μαντεις να προβλεψουμε ποτε θα τελειωσει η κριση....)
Προεβλεπα πωλησεις στα 1,182 δις ευρω και κερδη στα 38,5 εκ ευρω και εβγαλε πωλησεις στα 1,174 δις ευρω (σχεδον αψεγαδιαστη προβλεψη) και κερδη στα 37 εκ ευρω....στα κερδη ημασταν ισα ισα εξω.....
Αλλωστε οι εκτιμησεις εγιναν με τα αποτελεσματα 1ου τριμ μονο....Σας θυμιζω την εκθεση της HSBC που εγινε 3 μηνες μετα και προεβλεπε στα 28 εκατ ευρω......Η αποσταση τους ηταν τεραστια αν και ειχαν το πλεονεκτημα και του χρονου (μεταγενεστερη 3 μηνες) και της πληροφορησης απο διευθυντ στελεχη του Βασιλοπ κτλ......η αδυναμια αυτων των εκθεσεων οπως εχω τονισει , εγκειται στο γεγονος οτι οι αναλυτες ειναι εξειδικευμενοι μονο στη χρηματοοικον αναλυση και δεν γνωριζουν καλη λογιστικη.....αλλα η σωστη προβλεψη προυποθετει και τα 2.....αυτο ειναι το μειονεκτημα ολων των Ελληνων αναλυτων που γνωριζω τουλαχιστον.......και η γνωση και λογιστικης και χρηματοοικονομικης ειναι κατι που απαιτει και γνωσεις αλλα και εμπειρια πανω στο αντικειμενο....
Μεχρι στιγμης εχουμε παει καλα εως εξαιρετικα.....Ακριτας , Βασιλοπουλος, Aegean ημασταν σωστοι....Μενει να δουμε στις υπολοιπες (με ενα φοβο μονο για τις μικρες , που εξηγησα γιατι)
Ακριτας.....
Ειχαμε πει οτι με αυξηση τζιρου + 5 % φετος η εταιρια θα πεταξει λειτουργικα...Συμφωνα με τα στοιχεια της ΕΣΥΕ τον Ιανουαριο του 2008 αυξηθηκε ο τζιρος στην κατηγορια Ξυλου κατα + 7,7 % σε σχεση με το 2007 και σε σχεση με τον Δεκεμβριο 2007 κατα 41,9 % ! Υπολογιζοντας οτι ουσιαστικα οι βιομηχανιες ξυλου που απεμειναν , ειναι συγκεκριμενες , καταλαβαινετε αν συνεχιστουν οι ιδιοι ρυθμοι οτι η προβλεψη μας θα επιβεβαιωθει ανετα και θα εχουμε τη φθηνοτερη εταιρια του Χαα με διαφορα ασχετα αν κανει 100 κομματια την ημερα μονο......Χωρις να υπολογιζουμε το νεο εργοστασιο στη Βουλγαρια.......
Ευχαριστω...(θα συνεχισουμε με αναλυση αποτελεσματων μονο , γιατι δεν ειμαστε μαντεις να προβλεψουμε ποτε θα τελειωσει η κριση....)
Εγγραφή σε:
Αναρτήσεις (Atom)