Παμε αναλυση Βογιατζογλου..εταιρια διαμαντακι...κερδος 2006 μετα φορων...1,97 εκ ευρω ή 0,31 ε/μτχ....
ομως..πηγαιντε στα αναλυτικα ή πιο ευκολα πηγαιντε στα συνοπτικα στις ταμειακες ροες....
βλεπουμε ...Προβλεψεις...216 χιλ ευρω ενω στο 9μηνο μολις 15χιλ και συναλλαγματικες διαφορες 131χιλ ενω στο 9μηνο μολις 9χιλ..αρα επιβαρυνθηκαν τα αποτελεσματα του 4ου τριμηνου κατα 216-15 = 201 χιλ και κατα 131-9 = 122 χιλ. .συνολο επιβαρυνσης 201 + 122 = 323 χιλ ευρω...μειον φοροι (30 % περιπου συντελ φορολ)...αρα 323 * 0,70 = 226 χιλ ευρω....
αρα 1976 + 226 (αν δεν ειχε τις επιβαρυνσεις στο 4ο τριμ)....2202 ή 0,348= 0,35 ε/μτχ.....απλα πραγματα....
αρα το 2007 ξεκιναει με + 323 χιλ ευρω κ.π.φ. κατευθειαν....(αν πουμε οτι τα αλλα ηταν φυσιολογικα).....επισης στα αναλυτικα βλεπει κανεις οτι η Organizer Stores που ειναι νεα εταιρια επιβαρυνε με ζημιες μετα φορων στα 240 χιλ ..αρα ζημιες προ φορων 343 χιλ ευρω....αυτο γιατι ανοιξε μεσα στη χρονια τα μαγαζια..ιδιως το 2ο στα Γλυκα Νερα το ανοιξε στο τελος της χρονιας..τον Δεκεμβρη..αρα ειχε σχεδον μονο εξοδα...να τα στησει,να τα εξοπλισει κτλ...θα ωριμασουν φετος αυτα...αρα ειναι λογικο να μειωσουν τις ζημιες τουλαχιστον στο μισο αρα οφελος φετος σε π.φ. ακομα 171 χιλ ευρω...
συνολο 323 + 171 (τουλαχιστον) = 494 χιλ ευρω κπφ... κατευθειαν..με φορολ συντελεστη του χρονου 25% ..κερδος μετα φορων....494 * 0,75 = 370 χιλ ευρω...καβατζο αυτα ε ? ηδη απο τωρα τα εχει...
παμε τωρα σε προβλεψεις για πορεια 2007..στο 10 τριμηνο τρεχει ηδη με + 49 % σε πωλησεις....αν πουμε φετος μια συντηρητικη αυξηση + 20 % των πωλησεων παει στα 35,3 εκ ευρω...δουλευει με καλο μικτο περιθωριο αλλα και ebitda...το πρωτο περι το 35 % και το δευτερο περι το 16 % (πιο πολυ στην πραγματικοτητα )..αν υπολογισουμε μια λογικη αυξηση στις αποσβεσεις και μια λογικη στα εξοδα για τοκους...παει στα 5,061 εκ ευρ κερδη π.φ. και στα 5.061*0,75 = 3,795 εκ ευρ κ.μ.φ.κ.δ.μ.
προσθετουμε και το καβατζο και εχουμε 3.795 + 370 = 4,165 εκ ευρ ή 0,657 ε/μτχ κερδος 2007....
με τους πιο συντηρητικους υπολογισμους ...αφου υπολογισα αυξηση στον τζιρο + 20 % και τρεχει στο 1ο τριμ με + 49 %..μια sensitivity analysis με βαση πωλησεις και ebitda και προηγουμενων ετων θα μας δειξει ενα κερδος που μπορει και να φτασει στο 0,70 ε/μτχ ανετοτατα....
ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΑΤΑ.....!!!!! Εταιρια - Διαμαντι !! απο τις 5 καλυτερες του Χαα..
Τρίτη 31 Ιουλίου 2007
Βασιλόπουλος (1η δημοσίευση 7-6-2007)
λοιπον , ΟΛΑ τα στοιχεια που θα παραθετω (πλην προβλεψεων) ειναι απο τους δημοσιευμενους ισολογισμους...συγκεκριμενα κατεβαστε τον ετησιο 2006 και το 1ο τριμ 2007 του Βασιλοπουλου...αν θελετε εχετε τα και διπλα σας ,για να βλεπετε και να κανετε και τις δικες σας εκτιμησεις...παρτε και ενα στυλο...
Κερδος 2006..20 εκ ευρω ή 1,57 ε/μτχ...δηλ P/e στο 15.....αν και ειχε και προστιμο εφοριας..πηγαιντε σελ 23 στα αναλυτικα τα ετησια και διαβαστε...ολοκληρωθηκε τακτικος φορολογικος ελεγχος....συνολικου ποσου 801.000 ευρω ..αρα πραγματικα κερδη στα 20,8 εκ ευρ..δηλ 1,63 ε/μτχ ειναι τα σωστα κερδη....και p/e τωρινο 14,5...
Παμε σε προβλεψη φετινων κερδων..Στα supermarkets διεθνως οι αναλυσεις γινονται με 2 κυριως δεδομενα..Με βαση τις προσδοκωμενες πωλησεις και με βαση τα ebitda (δηλ κερδη προ φορ,τοκ και αποσβ)....με βαση αυτα κινουνται γιατι τα s/m ειναι υψηλης κυκλοφοριακης ταχυτητας..δηλ το κερδος βγαινει απο πολλες μικρες πωλησεις και οχι απο λιγες μεγαλες..ελπιζω να ειμαι κατανοητος..
Προβλεψη πωλησεων....
α)στο 1ο τριμηνο ετρεχαν οι πωλησεις με + 15,3 %...αυτος ο ρυθμος πιθανον να πεσει αλλα οχι πολυ λογω του οτι ειναι ανελαστικη η ζητηση της αγορας..δηλ οταν ανοιγει ενα s/m σε μια γειτονια ή ηδη υπαρχει , αυτοι που μενουν κοντα θα πηγαινουν σε αυτο ανεξαρτητως συγκυριων..απο που θα κανουν τα ψωνια ? δεν ειναι porsche δηλ..ολοι πηγαινουν s/m....συγνωμη για τις απλοποιησεις ,αλλα θελω να καταλαβαινουν ολοι στο forum τι λεω..να μην μιλαμε επιστημονικα....
βλεποντας απο τριμηνο σε τριμηνο εχουμε...2 τριμ 2006..+ 12 % περιπου..3ο τριμηνο 2006 + 15 %..4ο τριμ + 15 % περιπου...1ο τριμ 2007 + 15,3 %...δηλ κοντα στο +15 % κινειται...
β)οι πωλησεις της χρονιας ειναι συνηθως το 23 % των ετησιων..αυτο βγαινει με αναλυση προηγουμενων ετων...
πχ. 2006 ...1ο τριμ 2006 / ετησιες πωλη 2006 = 235,8 / 1030,2 = 0,229..
και 2005....1ο τριμ 2005/ ετησιες πωλησ 2005...= 215,25 / 908 =0,237...
κοκ για τα προηγουμενα ετη....αρα περιπου μεσος ορος 0,23 ή 23 %....
λαμβανοντας υποψη την αυξηση τοσο του α) τροπου οσο και το ποσοστο του β) τροπου ,
εχουμε...1.030*1,15 = 1.185 εκ ευρω..απο τον α) τροπο
και με μεθοδο των 3 στον β) τροπο...εχουμε αν τα 271,94 εκ ευρω πωλησεις 1ου τριμ 2007 ειναι το 23 % των ετησιων..τα ετησια ποσα πρεπει να ειναι ?
και βγαζει 271,94 / 0,23 = 1.182 εκ ευρω....ο β) τροπος...
ΑΠΙΣΤΕΥΤΟ ε ? ειναι σχεδον 100 % τα ιδια ποσα ΚΑΙ με τους 2 τροπους....βλεπετε αυτο ειναι χρηματοοικον αναλυση....
αρα πωλησεις ας πουμε 1.182 εκ ευρω...(το μικροτερο απο τα 2..και ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΑΤΑ ειπαμε ε? παντα...το μικροτερο δυνατο ουτως ωστε οταν ερθει το ανωτερο να κερδισουμε και πιο πολλα )
2)Περιθωριο ebitda.....
εδω χρειαζεται πολυ δουλεια....πρεπει να βρουμε τα περιθωρια ebitda ολων των προηγουμενων τριμηνων και να δουμε διαχρονικη εξελιξη τους...επειδη για αυτο χρειαζονται καμια 30 υπολογισμοι και να μην τρωω χωρο..ας πω τους 2 τελευταιους...
περιθωριο ebitda 1ου τριμηνου 2007....11,24 / 271,94 = 0,0413 ή 4,13 %
περιθωριο ebitda 1ου τριμηνου 2006....7,36 / 236,82 = 0,0312 'η 3,12 %
αρα καθαρη αυξηση του περιθωριου ebitda ανω της 1 ποσοστιαιας μοναδας ή 32 % (4,13-3,12 / 3,12)
περσι στα ετησια 2006 ειχε περιθωριο ebitda στο 52,21 / 1030,2 = 0,0506 ή 5,06 %
βλεποντας τους πιο πανω υπολογισμους και κανοντας μια μελετη της διαχρονικης εξελιξης του περιθωριου..δηλ τουλαχιστον 8 τριμ πισω...δεν θα πεσει κατω του 6,5 % ή 0,065...
Συνολικα δηλ πωλησεις 1.182 και περιθωριο ebitda στο 6,5 % ή 0,065..
αρα ebitda στα 1.182 * 0.065 = 76,83 εκ ευρω...
και απο εδω ειναι ολα ευκολα...αφαιρουμε αποσβεσεις...περσι ειχε 19,37 εκ ευρω ολο το χρονο...φετος ας πουμε βαρια βαρια 22 εκ ευρω (στο 1ο τριμ οι αποσβεσεις αυξηθηκαν λιγο..αλλα ειπαμε ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΗΤΑ)...και αφαιρουμε και χρηματοδοτικα..περσι ειχε 3,37 εκ ευρω...φετος περιπου τα ιδια (καθε χρονια εχει τα ιδια περπιου απο 2,8 εκ ευρω ως 3,5...)
αρα 76,83 - 22 - 3,5 = 51,33 εκ ευρω κερδη προ φορων...
με φορολογικο συντελεστη στο 25 % για φετος ...εχουμε 51,33 * (1-0,25) = 51,33 * 0,75 = 38,5 εκ ευρω κερδη μετα φορων και δ.μειοψ...
δηλ 38,5 / 12,73 εκ μτχ = 3,02 ε/μτχ κερδος....ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΑΤΑ.....
τωρα για το τι P/e εχει και αν ειναι υποτιμημενη αποφασιστε εσεις...ενα λεω οτι ο FTSE-20 ειναι με p/e στο 18 για φετος...και ο Βασιλοπουλος θα εχει στο 7,8 περιπου...τετοιο P/e θα εχουν οι αλλες μετοχες π.χ. Κυπρου,Πειραιως κτλ σε 3-4 χρονια....και ο Βασιλοπουλος απο φετος....
και υποψιν δεν υποψη διεθνως τις αποτιμησεις s/m που θα εδιναν τιμη-στοχο στον Βασιλοπολο εναν αριθμο με το 5 ..μπροστα..ο νοων νοειτο...
εγω μιλαω με P/e μονο και θεμελιωδη..η εταιρια θα βγαλει κερδη 3,02 ε/μτχ το ΕΛΑΧΙΣΤΟ....ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΑ...και θα εχει P/e Που οι αλλοι θα εχουν σε 3-4 χρονια..και αν...
Θα ακολουθησουν και αλλες αναλυσεις...τετοιου επιπεδου και υφους...
Κερδος 2006..20 εκ ευρω ή 1,57 ε/μτχ...δηλ P/e στο 15.....αν και ειχε και προστιμο εφοριας..πηγαιντε σελ 23 στα αναλυτικα τα ετησια και διαβαστε...ολοκληρωθηκε τακτικος φορολογικος ελεγχος....συνολικου ποσου 801.000 ευρω ..αρα πραγματικα κερδη στα 20,8 εκ ευρ..δηλ 1,63 ε/μτχ ειναι τα σωστα κερδη....και p/e τωρινο 14,5...
Παμε σε προβλεψη φετινων κερδων..Στα supermarkets διεθνως οι αναλυσεις γινονται με 2 κυριως δεδομενα..Με βαση τις προσδοκωμενες πωλησεις και με βαση τα ebitda (δηλ κερδη προ φορ,τοκ και αποσβ)....με βαση αυτα κινουνται γιατι τα s/m ειναι υψηλης κυκλοφοριακης ταχυτητας..δηλ το κερδος βγαινει απο πολλες μικρες πωλησεις και οχι απο λιγες μεγαλες..ελπιζω να ειμαι κατανοητος..
Προβλεψη πωλησεων....
α)στο 1ο τριμηνο ετρεχαν οι πωλησεις με + 15,3 %...αυτος ο ρυθμος πιθανον να πεσει αλλα οχι πολυ λογω του οτι ειναι ανελαστικη η ζητηση της αγορας..δηλ οταν ανοιγει ενα s/m σε μια γειτονια ή ηδη υπαρχει , αυτοι που μενουν κοντα θα πηγαινουν σε αυτο ανεξαρτητως συγκυριων..απο που θα κανουν τα ψωνια ? δεν ειναι porsche δηλ..ολοι πηγαινουν s/m....συγνωμη για τις απλοποιησεις ,αλλα θελω να καταλαβαινουν ολοι στο forum τι λεω..να μην μιλαμε επιστημονικα....
βλεποντας απο τριμηνο σε τριμηνο εχουμε...2 τριμ 2006..+ 12 % περιπου..3ο τριμηνο 2006 + 15 %..4ο τριμ + 15 % περιπου...1ο τριμ 2007 + 15,3 %...δηλ κοντα στο +15 % κινειται...
β)οι πωλησεις της χρονιας ειναι συνηθως το 23 % των ετησιων..αυτο βγαινει με αναλυση προηγουμενων ετων...
πχ. 2006 ...1ο τριμ 2006 / ετησιες πωλη 2006 = 235,8 / 1030,2 = 0,229..
και 2005....1ο τριμ 2005/ ετησιες πωλησ 2005...= 215,25 / 908 =0,237...
κοκ για τα προηγουμενα ετη....αρα περιπου μεσος ορος 0,23 ή 23 %....
λαμβανοντας υποψη την αυξηση τοσο του α) τροπου οσο και το ποσοστο του β) τροπου ,
εχουμε...1.030*1,15 = 1.185 εκ ευρω..απο τον α) τροπο
και με μεθοδο των 3 στον β) τροπο...εχουμε αν τα 271,94 εκ ευρω πωλησεις 1ου τριμ 2007 ειναι το 23 % των ετησιων..τα ετησια ποσα πρεπει να ειναι ?
και βγαζει 271,94 / 0,23 = 1.182 εκ ευρω....ο β) τροπος...
ΑΠΙΣΤΕΥΤΟ ε ? ειναι σχεδον 100 % τα ιδια ποσα ΚΑΙ με τους 2 τροπους....βλεπετε αυτο ειναι χρηματοοικον αναλυση....
αρα πωλησεις ας πουμε 1.182 εκ ευρω...(το μικροτερο απο τα 2..και ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΑΤΑ ειπαμε ε? παντα...το μικροτερο δυνατο ουτως ωστε οταν ερθει το ανωτερο να κερδισουμε και πιο πολλα )
2)Περιθωριο ebitda.....
εδω χρειαζεται πολυ δουλεια....πρεπει να βρουμε τα περιθωρια ebitda ολων των προηγουμενων τριμηνων και να δουμε διαχρονικη εξελιξη τους...επειδη για αυτο χρειαζονται καμια 30 υπολογισμοι και να μην τρωω χωρο..ας πω τους 2 τελευταιους...
περιθωριο ebitda 1ου τριμηνου 2007....11,24 / 271,94 = 0,0413 ή 4,13 %
περιθωριο ebitda 1ου τριμηνου 2006....7,36 / 236,82 = 0,0312 'η 3,12 %
αρα καθαρη αυξηση του περιθωριου ebitda ανω της 1 ποσοστιαιας μοναδας ή 32 % (4,13-3,12 / 3,12)
περσι στα ετησια 2006 ειχε περιθωριο ebitda στο 52,21 / 1030,2 = 0,0506 ή 5,06 %
βλεποντας τους πιο πανω υπολογισμους και κανοντας μια μελετη της διαχρονικης εξελιξης του περιθωριου..δηλ τουλαχιστον 8 τριμ πισω...δεν θα πεσει κατω του 6,5 % ή 0,065...
Συνολικα δηλ πωλησεις 1.182 και περιθωριο ebitda στο 6,5 % ή 0,065..
αρα ebitda στα 1.182 * 0.065 = 76,83 εκ ευρω...
και απο εδω ειναι ολα ευκολα...αφαιρουμε αποσβεσεις...περσι ειχε 19,37 εκ ευρω ολο το χρονο...φετος ας πουμε βαρια βαρια 22 εκ ευρω (στο 1ο τριμ οι αποσβεσεις αυξηθηκαν λιγο..αλλα ειπαμε ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΗΤΑ)...και αφαιρουμε και χρηματοδοτικα..περσι ειχε 3,37 εκ ευρω...φετος περιπου τα ιδια (καθε χρονια εχει τα ιδια περπιου απο 2,8 εκ ευρω ως 3,5...)
αρα 76,83 - 22 - 3,5 = 51,33 εκ ευρω κερδη προ φορων...
με φορολογικο συντελεστη στο 25 % για φετος ...εχουμε 51,33 * (1-0,25) = 51,33 * 0,75 = 38,5 εκ ευρω κερδη μετα φορων και δ.μειοψ...
δηλ 38,5 / 12,73 εκ μτχ = 3,02 ε/μτχ κερδος....ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΟΤΑΤΑ.....
τωρα για το τι P/e εχει και αν ειναι υποτιμημενη αποφασιστε εσεις...ενα λεω οτι ο FTSE-20 ειναι με p/e στο 18 για φετος...και ο Βασιλοπουλος θα εχει στο 7,8 περιπου...τετοιο P/e θα εχουν οι αλλες μετοχες π.χ. Κυπρου,Πειραιως κτλ σε 3-4 χρονια....και ο Βασιλοπουλος απο φετος....
και υποψιν δεν υποψη διεθνως τις αποτιμησεις s/m που θα εδιναν τιμη-στοχο στον Βασιλοπολο εναν αριθμο με το 5 ..μπροστα..ο νοων νοειτο...
εγω μιλαω με P/e μονο και θεμελιωδη..η εταιρια θα βγαλει κερδη 3,02 ε/μτχ το ΕΛΑΧΙΣΤΟ....ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΑ...και θα εχει P/e Που οι αλλοι θα εχουν σε 3-4 χρονια..και αν...
Θα ακολουθησουν και αλλες αναλυσεις...τετοιου επιπεδου και υφους...
Ελτράκ (1η δημοσίευση 8-6-2007)
Η αναρτηση αναλυσεων για μετοχες που δεν εχουν απο πισω λομπι ή Morgan Stanley ή Sal Oppenheimer να τις στηριζουν και να τις στελνουν στο φεγγαρι (π.χ. ΚΛΜ, Νεοχημικη κτλ..) συνεχιζεται...
Σημερα (δηλ χθες την ετοιμασα ,σημερα την δημοσιευω) θα ασχοληθουμε με την Ελτρακ...
Εταιρια διαμαντι...με σοβαρους ιδιοκτητες (αραγε ποσοι ξερουν την οικονομικη επιφανεια των βασικων μετοχων της εταιριας ?)...ΜΕΤΡΗΜΕΝΗ..χωρις φανφαρες...χωρις δελτια τυπου καθε μερα μπας και ανεβει η μετοχη (οπως Αλφα Γκρισιν, ΚΛΜ, Ελιχθ κτλ..)..στην αφανεια κυριολεκτικα...
Αποτελεσματα 2006...Κερδη καθαρα μ.φ. 7,42 εκ ευρω.....δηλ ιστορικο p/e στο 9,7.....περσινο...δηλ ηδη με τα περσινα κερδη εχει P/e κατω του 10....
χωρις ουτε ΜΙΑ λογιστικη αλχημεια...ΟΥΤΕ ΕΝΑ ΚΟΛΠΟ..ποσες εταιριες υπαρχουν στο Χαα σημερα με P/e ιστορικο κατω του 10 ? οχι επενδυτικες ή τυπου Κουμπα με αποτιμησεις συμμετοχων κτλ..
με P/e καθαρα απο εργασιες κατω του 10...μην ψαχνεστε..μετριουνται στα δακτυλα του ενος χεριου....και παλι πολλες βαζω...
Λοιπον με βαση τα περσινα κερδη εχει P/e στο 9,7....
Φετος...1ο τριμηνο 2007...αυξηση τζιρου + 39 % και αυξηση κερδων κατα + 62 %......απιστευτη εξελιξη...
φυσικα δεν λεω οτι θα αυξανονται με τον ιδιο ρυθμο τα κερδη...αλλα για κοιταξτε λιγο στην σελιδα 9 των αναλυτικων...τον τομεα Βουλγαριας...ειχε αυξηση τζιρου στο + 89 %...μια αγορα που τωρα ανοιγεται για την εταιρια...περσι ειχε αυξησει παλι τον τζιρο της εκει κατα 61 %....
επειδη πολλοι δυσανασχετουν με τους πολλους αριθμους και υπολογισμους που παραθετω ( αν και ετσι πρεπει να δουλευει κανεις....αλλωστε ετσι πετυχα αποδοση 4.500 % στο χαρτοφυλακιο μου σε 4 χρονια..και εκανα μια περιουσια απο το Χαα..) , θα κανω μια συνοψη και συντομο υπολογισμο..
απο αυξηση τζιρου + 39 % , υπολογιζω + 20 % ...(δηλ 22,56 εκ ευρω αυξηση πωλησεων..απο 112,83 στα 135,4 εκ ευρω..ηδη στο 1ο τριμ η διαφορα ηταν 31,18 - 22,38 = 8,8 εκ ευρω...αρα παλι συντηρητικος ειμαι...οπως παντα...)...τα μικτα της αυξανονται περιπου στον ιδιο ρυθμο , τα ebitda διαχρονικα + 10 % επιπλεον απο αυξηση πωλησεων (δηλ +30 %)...οι αποσβεσεις θα αυξηθουν φετος αλλα οχι πανω απο 1,5 εκ ευρ συνολο...τα χρηματοδοτικα θα αυξηθουν αλλα οχι πανω απο 3 εκ ευρω....φορολογικ συντελεστης 25 %
με αυτα τα δεδομενα και για να μην κανω πολλους μαθηματικους υπολογσιμους και σας κουρασω...υπολογιζω το ελαχιστο 10,1 εκ ευρω ή 0,70 ε/μτχ...
ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΑ...οπως παντα...αρα ιστορικο p/e στο 9,7 και φετινο στο 7,1 ....αν μου βρειτε αλλες εταιριες με τετοια θεμελιωδη , το συζηταμε....
(πιστευω ειναι πιο καλο που περιορισα τα πολλα μαθηματικα-υπολογισμους...γινεται πιο ευκολα για τους φιλους συν-επενδυτες...)
Σημερα (δηλ χθες την ετοιμασα ,σημερα την δημοσιευω) θα ασχοληθουμε με την Ελτρακ...
Εταιρια διαμαντι...με σοβαρους ιδιοκτητες (αραγε ποσοι ξερουν την οικονομικη επιφανεια των βασικων μετοχων της εταιριας ?)...ΜΕΤΡΗΜΕΝΗ..χωρις φανφαρες...χωρις δελτια τυπου καθε μερα μπας και ανεβει η μετοχη (οπως Αλφα Γκρισιν, ΚΛΜ, Ελιχθ κτλ..)..στην αφανεια κυριολεκτικα...
Αποτελεσματα 2006...Κερδη καθαρα μ.φ. 7,42 εκ ευρω.....δηλ ιστορικο p/e στο 9,7.....περσινο...δηλ ηδη με τα περσινα κερδη εχει P/e κατω του 10....
χωρις ουτε ΜΙΑ λογιστικη αλχημεια...ΟΥΤΕ ΕΝΑ ΚΟΛΠΟ..ποσες εταιριες υπαρχουν στο Χαα σημερα με P/e ιστορικο κατω του 10 ? οχι επενδυτικες ή τυπου Κουμπα με αποτιμησεις συμμετοχων κτλ..
με P/e καθαρα απο εργασιες κατω του 10...μην ψαχνεστε..μετριουνται στα δακτυλα του ενος χεριου....και παλι πολλες βαζω...
Λοιπον με βαση τα περσινα κερδη εχει P/e στο 9,7....
Φετος...1ο τριμηνο 2007...αυξηση τζιρου + 39 % και αυξηση κερδων κατα + 62 %......απιστευτη εξελιξη...
φυσικα δεν λεω οτι θα αυξανονται με τον ιδιο ρυθμο τα κερδη...αλλα για κοιταξτε λιγο στην σελιδα 9 των αναλυτικων...τον τομεα Βουλγαριας...ειχε αυξηση τζιρου στο + 89 %...μια αγορα που τωρα ανοιγεται για την εταιρια...περσι ειχε αυξησει παλι τον τζιρο της εκει κατα 61 %....
επειδη πολλοι δυσανασχετουν με τους πολλους αριθμους και υπολογισμους που παραθετω ( αν και ετσι πρεπει να δουλευει κανεις....αλλωστε ετσι πετυχα αποδοση 4.500 % στο χαρτοφυλακιο μου σε 4 χρονια..και εκανα μια περιουσια απο το Χαα..) , θα κανω μια συνοψη και συντομο υπολογισμο..
απο αυξηση τζιρου + 39 % , υπολογιζω + 20 % ...(δηλ 22,56 εκ ευρω αυξηση πωλησεων..απο 112,83 στα 135,4 εκ ευρω..ηδη στο 1ο τριμ η διαφορα ηταν 31,18 - 22,38 = 8,8 εκ ευρω...αρα παλι συντηρητικος ειμαι...οπως παντα...)...τα μικτα της αυξανονται περιπου στον ιδιο ρυθμο , τα ebitda διαχρονικα + 10 % επιπλεον απο αυξηση πωλησεων (δηλ +30 %)...οι αποσβεσεις θα αυξηθουν φετος αλλα οχι πανω απο 1,5 εκ ευρ συνολο...τα χρηματοδοτικα θα αυξηθουν αλλα οχι πανω απο 3 εκ ευρω....φορολογικ συντελεστης 25 %
με αυτα τα δεδομενα και για να μην κανω πολλους μαθηματικους υπολογσιμους και σας κουρασω...υπολογιζω το ελαχιστο 10,1 εκ ευρω ή 0,70 ε/μτχ...
ΣΥΝΤΗΡΗΤΙΚΑ...οπως παντα...αρα ιστορικο p/e στο 9,7 και φετινο στο 7,1 ....αν μου βρειτε αλλες εταιριες με τετοια θεμελιωδη , το συζηταμε....
(πιστευω ειναι πιο καλο που περιορισα τα πολλα μαθηματικα-υπολογισμους...γινεται πιο ευκολα για τους φιλους συν-επενδυτες...)
Σφακιανάκης (1η δημοσίευση 10-6-2007)
σας παραπεμπω στις προβλεψεις της ιδιας της εταιριας..
http://www.sfakianakis.gr/upl/File/SFK_Presentation_May2007.pdf
διαβαστε προσεκτικα..εχετε και ένα στυλο διπλα σας να σημειωνετε..ετσι γινεται η επιλογη μετοχων..με διαβασμα,σκεψη και μελετη..οχι αντε μας λενε αγοραστε αυτό και εμεις τρεχουμε να αγορασουμε…επειδη ειμαστε ΜΕΓΑΛΑ ΠΑΙΔΙΑ , πρεπει τις επιλογες να τις κανουμε οι ιδιοι..
οπως βλεπετε στη σελιδα 22 προβλεπει 2,05 ευ/μτχ κερδος φετος...δηλ p/e στο 9,2 για φετος....οταν μου πειτε αλλες 2 μετοχες της υψηλης κεφαλαιοποιησης με τετοιο φετινο P/e το συζηταμε...(μονο ο Βασιλοπουλος εχει αλλα αυτος ειναι τωρα στην Μεσαια ! )
ο Σφακιανακης παρα αυτην την τρελη αποδοση που εχει δωσει ,ειναι ακομα η ΠΙΟ φτηνη μετοχη μεγαλης κεφαλαιοποιησης...
και επειδη οπως ειπα δεν θελω να δημοσιευσω τις προβλεψεις μου , σας παραπεμπω στις προβλεψεις της ιδιας της εταιριας....απλως θα παραθεσω και ορισμενες λεπτομερειες...
1) Η οικογενεια Σφακιανακη ειναι απο τις ΣΟΒΑΡΟΤΕΡΕΣ του Χαα...επιχειρηματιας παλιας κοπης...Σοβαρος,μετρημενος...ισως με,Βογιατζογλου , Λαδενηδες (της Μινερβα ),Χαιδεμενους (της ομωνυμης εταιριας) και οικογενεια Κοβα της Ελτρακ..οι ΣΟΒΑΡΟΤΕΡΟΙ επιχειρηματιες στο Χαα...
απεχθανονται τα κολπα..τις Morgan Stanley και τις Sal Oppenheimer...
η οικονομικη επιφανεια της οικογενειας ειναι τεραστια..απλα να σας επισημανω ενα γεγονος..τοτε με το τσουναμι (πριν 3 χρονια περιπου) εγινε ενας τηλεμαραθωνιος για να βοηθησουν ολοι...το τελευταιο ειδος ηταν 1 στυλο του τοτε προεδρου της Δημοκρατιας κ. Κωστη Στεφανοπουλου....κονταροχτυπιουνταν ποιος θα το παρει..μεγαλοι καρχαριες....και τσουπ...ριχνει 300.000 ευρω η οικογενεια Σφακιανακη του ομιλου Σφακιανακη...300.000 ευρω για πλακα...για ενα στυλο..εχει 3 χρονια αυτο....η οικονομικη τους επιφανεια ειναι επιπεδου διαστημικου...
2) Οι προβλεψεις που κανουν ειναι κατα κανονα συντηρητικες...παντα προβλεπουν λιγοτερα..λογω ιδιοσυγκρασιας...αρα τα 2.05 ευρω ειναι η βαση των κερδων...(παρα το γεγονος οτι περσι ειχε καποια εκτακτα, θα τα υπερκαλυψει και με το παραπανω..)
3) Πολλοι λενε ταχα μου για δανεισμο οτι αυξανεται..να δουμε ειναι ετσι ?
ετησια 2006....συνολο υποχρεωσεων 391,4 εκ ευρω...και ταμειακα διαθεσιμα 28,79 εκ ευρω...αρα καθαρα χρεη 362,61 εκ ευρω...(ετσι υπολογιζονται παντου...ειναι σαν να λεμε οτι ο Καρελιας εχει υποχρεωσεις...τι λετε ? αφου τα διαθεσιμα του ειναι μεγαλυτερα..απλως δεν γινεται μια εταιρια να μην εχει καθολου υποχρεωσεις..)
1ο τριμ 2007....συνολο υοχρεωσεων 397,43 εκ ευρω...αλλα ΠΡΟΣΟΧΗ...ταμειακα διαθεσιμα 47,75 εκ ευρω....αρα ΚΑΘΑΡΑ ΧΡΕΗ = 349,7 εκ ευρω....
δηλ ειχε σε 1 τριμ μονο ΜΕΙΩΣΗ καθαρων υποχρεωσεων κατα 349,7 - 362,61 = - 12,91 εκ ευρω...ΜΕΙΩΣΗ δανεισμου....
παει και αυτο το παραμυθι...παμε παρακατω..
4 ) η θυγατρικη του στη Βουλγαρια θα ενοποιηθει φετος και για τους 12 μηνες...μονο στο 1ο τριμ ειχε κερδη προ φορων 626.000 ευρω...(η Αλτεκ ολοκληρη στο 1ο τριμ εβγαλε 940.000 ευρω)....περσι που την ειχε ενοποιησει για 7 μηνες ειχε στους 7 μηνες κερδος 1,3 εκ ευρω...στους 7 μηνες....οσο εχει η Αλτεκ ολο το χρονο.....
δηλ 1 θυγατρικη του Σφα στη Βουλγαρια βγαζει οσο κερδος βγαζει ολος ο ομιλος Αλτεκ....δηλ το 1/10 του ομιλου Σφα βγαζει οσο κερδος βγαζει ολη η Αλτεκ...το 1/10 .....δηλ η Αλτεκ ειναι ένα μικρο μαμουνι μπροστα στο Σφα...σαν εταιρια ψιλικων...τι να λεμε τωρα ?
αλλα εσεις τσιμπατε..και αγοραζετε Αλτεκ γιατι θα παει στα 5 ευρω...ε τοτε ο Σφα που ειναι 10 φορες μεγαλυτερη εταιρια που πρεπει να παει ? που ειναι ΚΟΛΟΣΣΟΣ μπροστα στο ΜΥΡΜΗΓΚΙ ? στα 200 ευρω ? Ημαρτον !!
5) φετος εχει και την Αθωνικη Τεχνικη για πληρες 12μηνο..εστω με τη μεθοδο της καθαρης θεσης..περσι για 2 μηνες μονο...
6) πωλησεις Μαιου 2007 Suzuki..αυξηση σε σχεση με περσι στο ..κρατηθειτε γερα....+ 43 %.....τι να λεμε τωρα...
και επισης και στις μοτοσυκλετες αυξηση...+ 50 %....
συνολικα στο 5μηνο τρεχει με + 11,5 % στα αυτοκινητα και με + 33 % στις μηχανες...ενω το 1ο τριμ ηταν μολις 2,7 % η αυξηση.....τα κερδη εξαμηνου τα βλεπω στα ΟΥΡΑΝΙΑ.....Τελη Αυγουστου που θα τα βγαλει τα 6μηνιαια...θα κλεισουν πολλα στοματα....
αυτα τα ολιγα..και σας παραπεμπω στις προβλεψεις της ΙΔΙΑΣ της εταιριας....εγω εκανα απλως μερικες παρατηρησεις...
http://www.sfakianakis.gr/upl/File/SFK_Presentation_May2007.pdf
διαβαστε προσεκτικα..εχετε και ένα στυλο διπλα σας να σημειωνετε..ετσι γινεται η επιλογη μετοχων..με διαβασμα,σκεψη και μελετη..οχι αντε μας λενε αγοραστε αυτό και εμεις τρεχουμε να αγορασουμε…επειδη ειμαστε ΜΕΓΑΛΑ ΠΑΙΔΙΑ , πρεπει τις επιλογες να τις κανουμε οι ιδιοι..
οπως βλεπετε στη σελιδα 22 προβλεπει 2,05 ευ/μτχ κερδος φετος...δηλ p/e στο 9,2 για φετος....οταν μου πειτε αλλες 2 μετοχες της υψηλης κεφαλαιοποιησης με τετοιο φετινο P/e το συζηταμε...(μονο ο Βασιλοπουλος εχει αλλα αυτος ειναι τωρα στην Μεσαια ! )
ο Σφακιανακης παρα αυτην την τρελη αποδοση που εχει δωσει ,ειναι ακομα η ΠΙΟ φτηνη μετοχη μεγαλης κεφαλαιοποιησης...
και επειδη οπως ειπα δεν θελω να δημοσιευσω τις προβλεψεις μου , σας παραπεμπω στις προβλεψεις της ιδιας της εταιριας....απλως θα παραθεσω και ορισμενες λεπτομερειες...
1) Η οικογενεια Σφακιανακη ειναι απο τις ΣΟΒΑΡΟΤΕΡΕΣ του Χαα...επιχειρηματιας παλιας κοπης...Σοβαρος,μετρημενος...ισως με,Βογιατζογλου , Λαδενηδες (της Μινερβα ),Χαιδεμενους (της ομωνυμης εταιριας) και οικογενεια Κοβα της Ελτρακ..οι ΣΟΒΑΡΟΤΕΡΟΙ επιχειρηματιες στο Χαα...
απεχθανονται τα κολπα..τις Morgan Stanley και τις Sal Oppenheimer...
η οικονομικη επιφανεια της οικογενειας ειναι τεραστια..απλα να σας επισημανω ενα γεγονος..τοτε με το τσουναμι (πριν 3 χρονια περιπου) εγινε ενας τηλεμαραθωνιος για να βοηθησουν ολοι...το τελευταιο ειδος ηταν 1 στυλο του τοτε προεδρου της Δημοκρατιας κ. Κωστη Στεφανοπουλου....κονταροχτυπιουνταν ποιος θα το παρει..μεγαλοι καρχαριες....και τσουπ...ριχνει 300.000 ευρω η οικογενεια Σφακιανακη του ομιλου Σφακιανακη...300.000 ευρω για πλακα...για ενα στυλο..εχει 3 χρονια αυτο....η οικονομικη τους επιφανεια ειναι επιπεδου διαστημικου...
2) Οι προβλεψεις που κανουν ειναι κατα κανονα συντηρητικες...παντα προβλεπουν λιγοτερα..λογω ιδιοσυγκρασιας...αρα τα 2.05 ευρω ειναι η βαση των κερδων...(παρα το γεγονος οτι περσι ειχε καποια εκτακτα, θα τα υπερκαλυψει και με το παραπανω..)
3) Πολλοι λενε ταχα μου για δανεισμο οτι αυξανεται..να δουμε ειναι ετσι ?
ετησια 2006....συνολο υποχρεωσεων 391,4 εκ ευρω...και ταμειακα διαθεσιμα 28,79 εκ ευρω...αρα καθαρα χρεη 362,61 εκ ευρω...(ετσι υπολογιζονται παντου...ειναι σαν να λεμε οτι ο Καρελιας εχει υποχρεωσεις...τι λετε ? αφου τα διαθεσιμα του ειναι μεγαλυτερα..απλως δεν γινεται μια εταιρια να μην εχει καθολου υποχρεωσεις..)
1ο τριμ 2007....συνολο υοχρεωσεων 397,43 εκ ευρω...αλλα ΠΡΟΣΟΧΗ...ταμειακα διαθεσιμα 47,75 εκ ευρω....αρα ΚΑΘΑΡΑ ΧΡΕΗ = 349,7 εκ ευρω....
δηλ ειχε σε 1 τριμ μονο ΜΕΙΩΣΗ καθαρων υποχρεωσεων κατα 349,7 - 362,61 = - 12,91 εκ ευρω...ΜΕΙΩΣΗ δανεισμου....
παει και αυτο το παραμυθι...παμε παρακατω..
4 ) η θυγατρικη του στη Βουλγαρια θα ενοποιηθει φετος και για τους 12 μηνες...μονο στο 1ο τριμ ειχε κερδη προ φορων 626.000 ευρω...(η Αλτεκ ολοκληρη στο 1ο τριμ εβγαλε 940.000 ευρω)....περσι που την ειχε ενοποιησει για 7 μηνες ειχε στους 7 μηνες κερδος 1,3 εκ ευρω...στους 7 μηνες....οσο εχει η Αλτεκ ολο το χρονο.....
δηλ 1 θυγατρικη του Σφα στη Βουλγαρια βγαζει οσο κερδος βγαζει ολος ο ομιλος Αλτεκ....δηλ το 1/10 του ομιλου Σφα βγαζει οσο κερδος βγαζει ολη η Αλτεκ...το 1/10 .....δηλ η Αλτεκ ειναι ένα μικρο μαμουνι μπροστα στο Σφα...σαν εταιρια ψιλικων...τι να λεμε τωρα ?
αλλα εσεις τσιμπατε..και αγοραζετε Αλτεκ γιατι θα παει στα 5 ευρω...ε τοτε ο Σφα που ειναι 10 φορες μεγαλυτερη εταιρια που πρεπει να παει ? που ειναι ΚΟΛΟΣΣΟΣ μπροστα στο ΜΥΡΜΗΓΚΙ ? στα 200 ευρω ? Ημαρτον !!
5) φετος εχει και την Αθωνικη Τεχνικη για πληρες 12μηνο..εστω με τη μεθοδο της καθαρης θεσης..περσι για 2 μηνες μονο...
6) πωλησεις Μαιου 2007 Suzuki..αυξηση σε σχεση με περσι στο ..κρατηθειτε γερα....+ 43 %.....τι να λεμε τωρα...
και επισης και στις μοτοσυκλετες αυξηση...+ 50 %....
συνολικα στο 5μηνο τρεχει με + 11,5 % στα αυτοκινητα και με + 33 % στις μηχανες...ενω το 1ο τριμ ηταν μολις 2,7 % η αυξηση.....τα κερδη εξαμηνου τα βλεπω στα ΟΥΡΑΝΙΑ.....Τελη Αυγουστου που θα τα βγαλει τα 6μηνιαια...θα κλεισουν πολλα στοματα....
αυτα τα ολιγα..και σας παραπεμπω στις προβλεψεις της ΙΔΙΑΣ της εταιριας....εγω εκανα απλως μερικες παρατηρησεις...
Moda Bagnο (1η δημοσιευση 12-6-2007)
Σημερα (12-6-2007) η εταιρια-μετοχη Μoda Bagno..για λογους ευκολιας θα την λεω Μοντα......δεν κατεχω και απο αυτην ουτε 1 κομματι....αλλα επειδη ο κοσμος εχει βαρεθει τα ΛΑΜΟΓΙΑ και τις φουσκες και διψαει για αναλυσεις , την κανω ως δωρο για οσους κατεχουν μετοχες της...
καλη εταιρια..με προοπτικες ανοδου..οχι υπερβολικης....αλλωστε οπως ελεγα σε γνωστους ....επρεπε να την αγορασετε στα 0,70 ευρω...
καταρχην 1 ενσταση...μια ενσταση και μονο εχω...κ.Βαρβερη αποφασιστε τι θα γινει επιτελους με τις θυγατρικες της Μοντα σε Τουρκια και Κυπρο....ειναι καθαρα ζημιογονες και σε λειτουργικο επιπεδο ακομη (δεν το συζηταμε σε χρηματοοικον).....
δειτε π.χ. 1ο τριμ 2007 ....αναλυτικα στοιχεια..σελ 8.....λειτουργικο κερδος...Ελλαδα 804 χιλ ευρω..Τουρκια.. - 119 χιλ ευρ ζημιες...Κυπρος...- 32 χιλ ευρ ζημιες....(και με τα χρηματοοικον ειναι ακομα πιο ζημιογονες..)
ή δειτε και περσι...ομιλος (με Τουρκια και Κυπρο) κερδη 253 χιλ ευρω..αλλα εταιρια 471 χιλ ευρω..........
απλα τα πραγματα..τα τελευταια χρονια οι 2 θυγατρικες ζημιωνουν καθαρα τα αποτελεσματα..και τα μειωνουν χωρις λογο...οποτε μπορουν να γινουν 2 πραγματα...ή να πωληθουν και να ανασανει η εταιρια ...ή αν πιστευει η εταιρια οτι οι θυγατρικες σε Τουρκ και Κυπρο εχουν μελλον και θα δωσουν μελλοντικα κερδη τοτε ,ας της κρατησει αλλα ας μειωσει καπως τα λειτουργικα εξοδα τους για να μειωθουν και οι ζημιες....που μειωνουν χωρις αιτια τα σημαντικα κερδη της ελληνικης μητρικης...
με αυτο το δεδομενο....ειναι πιστευω καλυτερο να κανουμε μια εξαιρεση...εδω θα αναλυσω τα αποτελεσματα της μητρικης και οχι του ομιλου...καθως πιστευω οτι μπορει φετος να γινει το θαυμα και οι 2 θυγατρικες να ισοσκελισουν εσοδα-εξοδα..οποτε η μητρικη θα πεταξει σε κερδοφορια...
αρα κατεβαστε ετησια 2006...και 1ο τριμ 2007....εκτυπωστε τα συνοπτικα (της 1 σελιδας)..παρτε εναν καφε...ενα στυλο..βγειτε στο μπαλκονι και αρχιζουμε...
Ετησια 2006...Παρατηρησεις....
το καθαρο κερδος ειναι μικρο 689 χιλ ευρω...(προσοχη παντα για μητρικης !! ειπαμε γιατι....).....ναι ε? για προσεξτε ομως κατι......
τους φορους φυσικα...η αιτιολογια ειναι οτι ειχε φορολογικο ελεγχο...και οπως παντα της επιβληθηκε προστιμο...περι το 1 εκ ευρω ..μειον την φορολ ελεφρυν 0,5 εκ ευρω...δηλ επιβαρυνση 0,5 εκ ευρω..ή 500 χιλ ευρω..
αρα κανονικο κερδος περι το 1,1 εκ ευρω....
Φετινες προβλεψεις..Φετος στο 1ο τριμηνο ειχε ισες πωλησεις με το αντιστοιχο περσινο..μικτο κερδος +14 % ..+31 % στα ebitda...και + 70 % στα κερδη προ φορων...
διαβαζοντας την αναλυση των αποτελεσματων και το δελτιο τυπου της εταιριας για τα αποτελεσματα 1ου τριμηνου , αναφερει οτι οι παραγγελιες αυξανονται με ρυθμο + 20 %....αρα και οι πωλησεις στα αλλα τριμηνα θα επιταχυνθουν...
εδω θα υπολογισω ενα + 10 % στις πωλησεις...(η εταιρια λεει για +20 % στις παραγγελιες...εμεις ας κρατησουμε μικρο καλαθι..οπως παντα..)....αυτη η αυξηση θα επιταχυνει τρομερα το μικτο περιθωριο...γιατι η μητρικη ειναι συμμαζεμενη και με χαμηλα λειτουργικα...η αυξηση στα μικτα θα ανελθει στο 20 % και στα ebitda στα 35 %...οι αποσβεσεις ισες με περσι (στο 1ο τριμ ηταν ακριβως ισες αλλωστε) και τα χρηματοδοτικα ισως λιγο υψηλοτερα (στο 1ο τριμ ειχε λιγοτερα αλλα καθως τα επιτοκια αυξηθηκαν ισως αυξηθουν και οι τοκοι λιγο..)....
αρα...πωλησεις πιθανον στα 34,3 εκ ευρω...ebitda στα 4,25 εκ ευρω...κερδη προ φορων ..4,25 - 0,82 - 0,9 = 2,53 εκ ευρω...και κερδη μετα φορων με συντελεστη στο 25 %...2,53* (1-0,25) = 2,53 * 0,75 = 1,9 εκ ευρω...ή 0,30 ε/μτχ....
αρα τρεχων P/e στο 11...με συντηρητικους υπολογισμους παντα...αν οι πωλησεις οντως αυξηθουν οσο η εταιρια υποστηριζει για νεες παραγγελιες , τα μεγεθη αυξανονται πολυ περισσοτερο λογω λειτουργικης μοχλευσης..οποιος ξερει , καταλαβε...
δηλ..η αυξηση 15 % στις πωλησεις δεν θα αυξησει τα κερδη μονο κατα 5 % απο οσο αν αυξανονταν οι πωλησεις 10 %..αλλα πολυ περισσοτερο λογω λειτουργικης μοχλευσης..δηλ τα εξοδα θα παραμεινουν λιγο πολυ τα ιδια , οι αποσβεσεις το ιδιο, αρα και μια μικρη επιπλεον αυξηση των πωλησεων θα γινεται κατευθειαν στο μεγαλυτερο μερος της κερδος......εστω...
το γεγονος ειναι οτι δεν ειναι υπερτιμημενη εταιρια...και κατω απο λογιστικη θεση διαπραγματευεται και οι ιδιοκτητες εχουν το 86,95 % των μετοχων !!!! ναι δειτε τα στοιχεια στα ετησια 2006..εκει οπου αναφερεται στο μετοχικο κεφαλαιο...86.95 %...και δεν πουλανε...και τελος το P/e ειναι στο 11 ....αρα ας σταματησουν να μας λενε οτι ταχα μου η Μοντα ειναι ακριβη...παρτε Προοδευτικη ή Χαλυβδοφυλλα ή Βιοσωλ ,ειναι ταχα μου φτηνα..
Μοντα...δεν την χαρακτηριζω αγοραστικη ευκαιρια..για εμενα αγοραστικες ευκαιριες ειναι εταιριες με p/e στο 7 και κατω...τωρα το τι ειναι εταιριες με p/e στο 100 οπως η Αλτεκ για εμενα , δεν επιτρεπεται να εκφραστω....
Μοντα...θα την ελεγα αγορασιμη...αλλα μια εταιρια που με ενα καλο p/e στο 11 ειναι για μακροπροθεσμους επενδυτες...να την κρατησουν για 1 χρονο τουλαχιστον...αν αρχισουν να ανακαμπτουν και οι θυγατρικες της τοτε θα βελτιωθει και η οικονομικη πορεια της μητρικης ετι περαιτερω.....και ισως του χρονου πεσει το P/e της σημαντικα...
Οι αναλυσεις θα συνεχιστουν....Παντα ομως για ποιοτικες εταιριες και σοβαρες...οχι για ζομπι....οπως θελουν μερικοι...και εχουν λυσσαξει που δεν μιλαμε μονο για τις εταιριες της πλακας που θελουν.....
οχι..ως εδώ ηταν κυριοι τα παραμυθια σας….Καιρος να βαλουμε το γιατρικο που θα γιατρεψει το μυαλο του Ελληνα επενδυτη...το οποιο εχει ΜΟΛΥΝΘΕΙ απο καποιους και καποια λομπι που ζουν απο το να κοροιδευουν και να <<παιζουν>> με φουσκες....η ΜΟΛΥΝΣΗ θα σταματησει...το γιατρικο αρχιζει και διαδιδεται....εξαπλωνεται σιγα σιγα…
καλη εταιρια..με προοπτικες ανοδου..οχι υπερβολικης....αλλωστε οπως ελεγα σε γνωστους ....επρεπε να την αγορασετε στα 0,70 ευρω...
καταρχην 1 ενσταση...μια ενσταση και μονο εχω...κ.Βαρβερη αποφασιστε τι θα γινει επιτελους με τις θυγατρικες της Μοντα σε Τουρκια και Κυπρο....ειναι καθαρα ζημιογονες και σε λειτουργικο επιπεδο ακομη (δεν το συζηταμε σε χρηματοοικον).....
δειτε π.χ. 1ο τριμ 2007 ....αναλυτικα στοιχεια..σελ 8.....λειτουργικο κερδος...Ελλαδα 804 χιλ ευρω..Τουρκια.. - 119 χιλ ευρ ζημιες...Κυπρος...- 32 χιλ ευρ ζημιες....(και με τα χρηματοοικον ειναι ακομα πιο ζημιογονες..)
ή δειτε και περσι...ομιλος (με Τουρκια και Κυπρο) κερδη 253 χιλ ευρω..αλλα εταιρια 471 χιλ ευρω..........
απλα τα πραγματα..τα τελευταια χρονια οι 2 θυγατρικες ζημιωνουν καθαρα τα αποτελεσματα..και τα μειωνουν χωρις λογο...οποτε μπορουν να γινουν 2 πραγματα...ή να πωληθουν και να ανασανει η εταιρια ...ή αν πιστευει η εταιρια οτι οι θυγατρικες σε Τουρκ και Κυπρο εχουν μελλον και θα δωσουν μελλοντικα κερδη τοτε ,ας της κρατησει αλλα ας μειωσει καπως τα λειτουργικα εξοδα τους για να μειωθουν και οι ζημιες....που μειωνουν χωρις αιτια τα σημαντικα κερδη της ελληνικης μητρικης...
με αυτο το δεδομενο....ειναι πιστευω καλυτερο να κανουμε μια εξαιρεση...εδω θα αναλυσω τα αποτελεσματα της μητρικης και οχι του ομιλου...καθως πιστευω οτι μπορει φετος να γινει το θαυμα και οι 2 θυγατρικες να ισοσκελισουν εσοδα-εξοδα..οποτε η μητρικη θα πεταξει σε κερδοφορια...
αρα κατεβαστε ετησια 2006...και 1ο τριμ 2007....εκτυπωστε τα συνοπτικα (της 1 σελιδας)..παρτε εναν καφε...ενα στυλο..βγειτε στο μπαλκονι και αρχιζουμε...
Ετησια 2006...Παρατηρησεις....
το καθαρο κερδος ειναι μικρο 689 χιλ ευρω...(προσοχη παντα για μητρικης !! ειπαμε γιατι....).....ναι ε? για προσεξτε ομως κατι......
τους φορους φυσικα...η αιτιολογια ειναι οτι ειχε φορολογικο ελεγχο...και οπως παντα της επιβληθηκε προστιμο...περι το 1 εκ ευρω ..μειον την φορολ ελεφρυν 0,5 εκ ευρω...δηλ επιβαρυνση 0,5 εκ ευρω..ή 500 χιλ ευρω..
αρα κανονικο κερδος περι το 1,1 εκ ευρω....
Φετινες προβλεψεις..Φετος στο 1ο τριμηνο ειχε ισες πωλησεις με το αντιστοιχο περσινο..μικτο κερδος +14 % ..+31 % στα ebitda...και + 70 % στα κερδη προ φορων...
διαβαζοντας την αναλυση των αποτελεσματων και το δελτιο τυπου της εταιριας για τα αποτελεσματα 1ου τριμηνου , αναφερει οτι οι παραγγελιες αυξανονται με ρυθμο + 20 %....αρα και οι πωλησεις στα αλλα τριμηνα θα επιταχυνθουν...
εδω θα υπολογισω ενα + 10 % στις πωλησεις...(η εταιρια λεει για +20 % στις παραγγελιες...εμεις ας κρατησουμε μικρο καλαθι..οπως παντα..)....αυτη η αυξηση θα επιταχυνει τρομερα το μικτο περιθωριο...γιατι η μητρικη ειναι συμμαζεμενη και με χαμηλα λειτουργικα...η αυξηση στα μικτα θα ανελθει στο 20 % και στα ebitda στα 35 %...οι αποσβεσεις ισες με περσι (στο 1ο τριμ ηταν ακριβως ισες αλλωστε) και τα χρηματοδοτικα ισως λιγο υψηλοτερα (στο 1ο τριμ ειχε λιγοτερα αλλα καθως τα επιτοκια αυξηθηκαν ισως αυξηθουν και οι τοκοι λιγο..)....
αρα...πωλησεις πιθανον στα 34,3 εκ ευρω...ebitda στα 4,25 εκ ευρω...κερδη προ φορων ..4,25 - 0,82 - 0,9 = 2,53 εκ ευρω...και κερδη μετα φορων με συντελεστη στο 25 %...2,53* (1-0,25) = 2,53 * 0,75 = 1,9 εκ ευρω...ή 0,30 ε/μτχ....
αρα τρεχων P/e στο 11...με συντηρητικους υπολογισμους παντα...αν οι πωλησεις οντως αυξηθουν οσο η εταιρια υποστηριζει για νεες παραγγελιες , τα μεγεθη αυξανονται πολυ περισσοτερο λογω λειτουργικης μοχλευσης..οποιος ξερει , καταλαβε...
δηλ..η αυξηση 15 % στις πωλησεις δεν θα αυξησει τα κερδη μονο κατα 5 % απο οσο αν αυξανονταν οι πωλησεις 10 %..αλλα πολυ περισσοτερο λογω λειτουργικης μοχλευσης..δηλ τα εξοδα θα παραμεινουν λιγο πολυ τα ιδια , οι αποσβεσεις το ιδιο, αρα και μια μικρη επιπλεον αυξηση των πωλησεων θα γινεται κατευθειαν στο μεγαλυτερο μερος της κερδος......εστω...
το γεγονος ειναι οτι δεν ειναι υπερτιμημενη εταιρια...και κατω απο λογιστικη θεση διαπραγματευεται και οι ιδιοκτητες εχουν το 86,95 % των μετοχων !!!! ναι δειτε τα στοιχεια στα ετησια 2006..εκει οπου αναφερεται στο μετοχικο κεφαλαιο...86.95 %...και δεν πουλανε...και τελος το P/e ειναι στο 11 ....αρα ας σταματησουν να μας λενε οτι ταχα μου η Μοντα ειναι ακριβη...παρτε Προοδευτικη ή Χαλυβδοφυλλα ή Βιοσωλ ,ειναι ταχα μου φτηνα..
Μοντα...δεν την χαρακτηριζω αγοραστικη ευκαιρια..για εμενα αγοραστικες ευκαιριες ειναι εταιριες με p/e στο 7 και κατω...τωρα το τι ειναι εταιριες με p/e στο 100 οπως η Αλτεκ για εμενα , δεν επιτρεπεται να εκφραστω....
Μοντα...θα την ελεγα αγορασιμη...αλλα μια εταιρια που με ενα καλο p/e στο 11 ειναι για μακροπροθεσμους επενδυτες...να την κρατησουν για 1 χρονο τουλαχιστον...αν αρχισουν να ανακαμπτουν και οι θυγατρικες της τοτε θα βελτιωθει και η οικονομικη πορεια της μητρικης ετι περαιτερω.....και ισως του χρονου πεσει το P/e της σημαντικα...
Οι αναλυσεις θα συνεχιστουν....Παντα ομως για ποιοτικες εταιριες και σοβαρες...οχι για ζομπι....οπως θελουν μερικοι...και εχουν λυσσαξει που δεν μιλαμε μονο για τις εταιριες της πλακας που θελουν.....
οχι..ως εδώ ηταν κυριοι τα παραμυθια σας….Καιρος να βαλουμε το γιατρικο που θα γιατρεψει το μυαλο του Ελληνα επενδυτη...το οποιο εχει ΜΟΛΥΝΘΕΙ απο καποιους και καποια λομπι που ζουν απο το να κοροιδευουν και να <<παιζουν>> με φουσκες....η ΜΟΛΥΝΣΗ θα σταματησει...το γιατρικο αρχιζει και διαδιδεται....εξαπλωνεται σιγα σιγα…
Εγγραφή σε:
Αναρτήσεις (Atom)