Πετροπουλος....Προβλεψη 6μηνου 2008.....

Θα προσπαθησουμε να προβλεψουμε τα αποτελεσματα 6μηνου του 2008 του Πετροπουλου......Η περσινη χρονια με τις 7 στις 10 επιτυχιες ειναι δυσκολο να επαναληφθει καθως η κριση εμποδιζει την διαφανεια και την προβλεψιμοτητα των πωλησεων.....επισης οι επιχειρηματιες γενικα ειναι πιο φειδωλοι......παρα την δυσκολια ομως θα επιχειρησουμε να προβλεψουμε το μελλον......

Οι υπολογισμοι γινονται χωρις καμια πληροφορηση απο την εταιρια,διευθυντ στελεχη κτλ.....Μονο βαση πειρας και στατιστ παρελθ χρησεων.....Πειρας στη χρηματοοικ και κυριως στην εφαρμοσμενη λογιστικη......Θα ειναι απλοι και γρηγοροι καθως δεν εχει νοημα η παραθεση κατεβατων υπολογιστικων κειμενων

Οι πωλησεις ετρεχαν στο 1ο τριμ με + 8 %......Οι ανακοινωσεις της εταιριας επισημαινουν οτι τα σημαδια της κρισης αρχισαν να φαινονται τελη Μαιου αρχες Ιουνιου.....Λαμβανοντας υποψη οτι στο 1ο τριμηνο υπηρχε η δυσκολια με τα λιμανια και το οτι η υφεση στους τομεις δραστηριοτητας ηταν περιπου 1 μηνας απο τους 3 του 2ου τριμηνου, υπολογιζω οτι οι πωλησεις θα αυξηθουν ικανοποιητικα παρα το οτι οι περισσοτεροι θα πιστευαν το αντιθετο....υπολογιζω + 10 % στις πωλησεις 2ου τριμηνου.... δηλ το λιγοτερο 29,45 εκατ ευρω....

Με βαση αυτην την εκτιμηση τα υπολοιπα ειναι απλα θεμα εμπειριας στη μελετη ισολογισμων και στη λογιστικη......Θα υπαρξει πιεση στο μικτο περιθωριο κερδους (καθως περσι ηταν ιδιαιτερα υψηλο λογω χαμηλου κοστ πωλ), φυσιολογικη αυξηση στα γενικα εξοδα , αποσβεσεις το ιδιο , χρηματοδοτικα ισως λιγο αυξημενα.....Κερδη προ φορων συντηρητικα υπολογισμενα στα 2,09 εκατ ευρω.....Αυτη πιστευω θα ειναι η βαση......αν και τιποτα δεν αποκλειεται (αναλογως των διαθεσεων των βασικ μετοχων)

και τωρα η εκπληξη......Τα μετα φορων περσι του 2ου τριμηνου 2007 ηταν 1,127 εκ ευρω.....Πιθανοτατα κανεις δεν εχει προσεξει οτι αυτο οφειλοταν σε φορολογικο ελεγχο των χρησεων 2004-2005.....αυτο θα το καταλαβετε ευκολα αν κατεβασετε τα συνοπτικα του 1ου τριμ 2007 και μετα του 6μηνου 2007 οπου θα διαπιστωσετε οτι ενω η μητρικη ηταν ανελεγκτη για τις χρησεις 2004-2006 στο 1ο τριμηνο του 2007 , στο 6μηνο ηταν ανελεγκτη μονο για το 2006.....

απο εκει προηλθε και η επιβαρυνση στους φορους στο 2ο τριμηνο του 2007 (φορολ συντελ 2ου τριμ 2007 στο 43 % οπως φαινεται επιφανειακα).....Φετος χωρις αυτα (και με τις μειωσεις φορολ συντελεσ λογω των ζημιογονων θυγατρικων φετος οπως εξυπνα κανει η διοικηση. σε αυτο ειναι αριστη) ο φορολ συντελ θα ειναι 25 % και κατω.....Εμεις ας πουμε στο 25 %.....

Συνεπως.....Κερδη μετα φορων 2ου τριμ 2008 στα 2,09 *0,75 = 1,56 εκ ευρω περιπου.....Προσθετουμε και τα κερδη 1ου τριμηνου και εχουμε 1,56+1,13= 2,69 εκ ευρω καθαρα κερδη μετα φορων....αυξηση σε σχεση με 2007 που ηταν στα 2,06 εκ ευρω , περι το + 30 %.......και συνυπολογιστε την επιβαρυνση την περσινη στο 4ο τριμ που ειχα αναλυσει με τη δημοσιευση του ετησιου ισολογ....

Συμπερασματικα...αναμενω + 30 % στα κερδη ( πολλοι θα περιμεναν στασιμοτητα), το λιγοτερο + 20 %.......και με βαση το γεγονος οτι τα περσινα πραγματικα κερδη μετα φορων ηταν στα 7+ εκ ευρω πραγματικα , τοτε καταλαβαινετε οτι η εταιρια παει για κερδη ρεκορ φετος......Σε περιπτωση που η διεθνης κριση και η υφεση στις οικονομιες ξεπεραστει γρηγορα θα μιλαμε για κερδη που θα διαμορφωνουν p/e στο 5 περιπου μετα φορων.....

Ακομα και να επηρεαστει απο την κριση ομως στο 2ο εξαμηνο (που μαλλον αυτο θα γινει γιατι η πιεση στην αγορα ειναι αφορητη) η βαση των κερδων μετα φορων στα 7 εκ ευρω καθαρα ειναι ακλονητη (καθως περσι ειχε εκτακτες ζημιες και εξοδα).....p/e στο 6,10 και παλι χαμηλο.......

Μοναδικα προβληματα....η ελλειψη πυγμης απο την εταιρια για επιθετικες αγορες ιδιων μετοχων οπως κανει πετυχημενα η Ελτρακ (και εχουμε επισημανει εδω και μηνες οτι πρεπει το ιδιο να κανει και ο Πετροπουλος βγαζοντας εκτος μεγαλους πωλητες) και επισης η ελλειψη ισχυρης υποστηριξης χρηματιστ δυναμεων πλην των μικρομετοχων που ομως δεν μπορουν να διαμορφωσουν κλιμα-ταση σε μια μετοχη (παρα μονο καθως ειναι πιστοι στην εταιρια , θα δωσουν συνεχεια στην ταση οταν αυτη διαμορφωθει)......

Αυτη ειναι η εκτιμηση μου για την εταιρια και μενει να δουμε στα τελη Αυγουστου αν θα επιβεβαιωθουμε με μεγαλο ρισκο για τις τρεχουσες συνθηκες ή οχι......

Ευχαριστω.....

Πιθανοτατα αυριο

μετα απο καιρο θα δημοσιευσω μια προβλεψη για αποτελεσματα 6μηνου του Πετροπουλου.....και μετα θα εχουμε αναρτηση μαλλον μετα τον Αυγουστο , φθινοπωρο πιθανοτατα......

Αυριο η προβλεψη με ρισκο ομως καθοτι δεν γνωριζω πως θα αντιδρασει ο επιχειρηματιας μεσα στην κριση και αναλογα να διαμορφωσει τα αποτελεσματα....Αυτο ισχυει για ολες τις εταιριες.....

Πετροπουλος......Αποτελεσματα 1 τριμηνου

Πετροπουλος αποτελεσματα 1 τριμηνου 2008.......

Τα αποτελεσματα του Πετροπουλου ηταν ικανοποιητικα......Λαμβανοντας υποψιν την απεργια στα λιμανια που πιεσε τον κλαδο των Isuzu , τα πηγε πολυ καλα......Φυσικα το λειτουργικο κερδος πιεστηκε λογω αυτης της αδυναμιας αλλα οι χαμηλοτεροι τοκοι+συναλλ διαφ (καθαρα τριμηνιαιο φαινομενο) και κυριως ο μειωμενος φορολογ συντελεστης εκαναν τη διαφορα......Ο μειωμενος φορολογικος συντελεστης εξηγειται μαλλον λογω της μεταφορας δραστηριοτητων απο τις θυγατρικες στη μητρικη αλλα η ταυτοχρονη λειτουργια των θυγατρικων με ζημιογονα αποτελεσματα για λογους φορολογικης ωφελειας......Αυτο φανηκε καθαρα απο τους ετησιους ισολογισμους των θυγατρικων οπου η εταιρια κανει μεταφορα κυκλου εργασιων και δραστηριοτητων στη μαμα και οι θυγατρικες εγγραφουν ζημιες οι οποιες ομως συμψηφιζονται φορολογικα και πεφτει ο φορολογ συντελεστης......Αυτο θα συνεχιστει απο οτι φαινεται ολη τη χρονια για να ωφελει τα αποτελεσματα....

Περαν του παραπανω στοιχειου , περσι η εταιρια επιβαρυνε τα αποτελεσματα με εκτακτες ζημιες που φετος δεν θα υπαρχουν.....Δειτε την αναλυση που ειχα κανει για τα ετησια πριν μηνες και θα καταλαβετε......Τα ετησια κερδη της θα ειναι αρκετα παραπανω απο οσα συντηρητικα υπολογιζει η διοικηση και φυσικα πολυ περισσοτερα απο τα περσινα........Αλλα η πιεση παραμενει......Αυτο που ειχαμε επισημανει ηδη καιρο πριν απο μια ερωτηση του φιλου Κωνσταντινου33 σε προσωπικο email......Θεσμικοι ρευστοποιουν ανεξαρτητως κλιματος συνεδριασης....Δηλαδη ειτε η συνεδριαση ειναι ανοδικη ειτε πτωτικη , οι θεσμικοι βγαινουν πωλητες με αρκετα τεμαχια για το βαθος της μετοχης......Ο φιλος kikou αργοτερα μας ειχε ενημερωσει οτι ηταν το Τ.Τ.....Δυστυχως ομως οπως εχουμε πει , ειναι και αλλοι θεσμικοι που βγαινουν πωλητες.......

Οποτε πρεπει ΟΠΩΣΔΗΠΟΤΕ η εταιρια να εφαρμοσει αυτο που εχω προτεινει.....Επιθετικο προγραμμα αγορας ιδιων μετοχων για να βγαζει εκτος τους μεγαλους πωλητες - θεσμικους......Οχι απαραιτητα να ανεβαζει τη μετοχη αλλα να σκουπιζει προσφορα 4-5.000 τεμαχιων που εμφανιζεται καθημερινα......Και ιδιαιτερα στις ανοδικες συνεδριασεις να βοηθα τη μετοχη να ανεβαινει εστω και λιγο για να μην απογοητευει τους μικρομετοχους και στις πτωτικες συνεδριασεις βγαινουν και αυτοι μαζι με τους θεσμικους πωλητες.......Αλλη λυση δεν υπαρχει......Ενδιαφερον για μετοχες αυτης της κατηγοριας απο επενδυτες με μεγαλα χαρτοφυλακια (10 εκατομ ευρω και ανω) δεν υπαρχει.....Οι θεσμικοι ρευστοποιουν για να στηριξουν τις εταιριες τους (δηλ θεσμικοι της Ευρωβ πουλανε Πετροπουλο για να στηριζουν Ευρωβ ή της Αλφα κτλ ή γιατι εχουν εξαγορες μεριδιων στα αμοιβαια ρευστοποιουν Πετροπουλο αντι για τη μητρικη Ευρωβ).......Εγχωριο κοινο δεν υπαρχει οπως δειχνουν τα στοιχεια.....και οσοι υπαρχουν ειναι χαμηλων δυνατοτητων χρηματικα (δηλ το πολυ 500χιλ ή 1 εκατομ ευρω).........

Η λυση για τον Πετροπουλο ειναι το επιθετικο προγραμμα αγορας ιδιων μετοχων (δειτε πως ωφελησε την Ελτρακ οπου εκει ηταν μαλιστα ιδιαιτερα επιθετικο).......Και εκτος των αλλων επειδη στον Πετροπουλο εχει δημιουργηθει ισχυρο κλιμα μικρομετοχων πιστων , αν βγουν εκτος μαχης οι θεσμικοι απο τις αγορες ιδιων , η μετοχη θα καλπασει ανετα προς τα πανω καθως οι μικρομετοχοι πιστευουν ακραδαντα στη μετοχη και δεν θα ρευστοποιουν ουτε στα 8 ουτε στα 9 ευρω......ο μονος μοχλος πιεσης στη μετοχη ειναι αυτα τα μεγαλα θεσμικα χαρτοφυλακια......οταν μεινει η εταιρια και οι μικρομετοχοι στη μετοχη , τοτε τα 11-12 ευρω με τα αποτελεσματα της θα ειναι ανετη τιμη-στοχος καθως το κλαμπ των πιστων της ειναι μεγαλο.......Αλλα καποιος πρεπει να ενημερωσει και να ΕΞΗΓΗΣΕΙ στην εταιρια τί πρεπει να κανει επειγοντως.....

Ευχαριστω.......

Bασιλοπουλος και η απιστευτη πορεια του.....

Βασιλοπουλος.....η μετοχη που αναλυσαμε πριν καιρο (και σε εντυπα ηδη απο τα 14 ευρω) και εχει πια χαρισει κερδη αμυθητα στους πιστους της θεμελιωδους....

Η πορεια του Βασιλοπουλου απο τοτε που τον δωσαμε (αλλα και πιο πριν που δοθηκε σε γνωστη εφημεριδα του χρηματιστηριακου χωρου οπως και πληθος αλλων μετοχων προκειμενου να βοηθηθουν μικροι επενδυτες ) ειναι παραδειγμα θεμελιωδων που επιβραβευονται ανεξαρτητως κλιματος αγορας......Ειχαμε θεσει ως στοχο σε 2 χρονια να ξαναδουμε τη τιμη της αλλα ηδη απο τον 1 χρονο φτασαμε στο στοχο.......Γιατι ανεβηκε η μετοχη ? Πρωτον λογω θεμελιωδων και βελτιωσης τους καθοτι το περιθωριο λειτουργικης μοχλευσης ηταν τεραστιο......Αυτο περιοριζεται σταδιακα αφου εχουμε εμπορικη επιχειρηση και στον Βασιλοπουλο θα αγγιξει ταβανι το 2009 οπου πια η ανοδος κερδων θα συμβαδιζει σχεδον 80 % με ανοδο τζιρου.......Δευτερον η εταιρια ανοιγοταν και ανοιγεται με νεα μαγαζια και επεκτασεις διαρκως και αυτο το εκτιμουν ιδιαιτερα οι ξενοι θεσμικοι....δηλ θελουν επεκτασιμοτητα.......Τριτον ηταν αρκετα μαζεμενη για το μεγεθος της οποτε η ανοδος δεν χρειαζοταν ιδιαιτερη προσπαθεια......Τεταρτον η διοικηση εφαρμοζει σωστη διαχειριση και κυριως εχουν μαθει απο τα παθηματα του παρελθοντος και την ανυπαρξια κοστολογικης υποδομης.....Δεν νοειται εταιρια πια χωρις επιστημονικη κοστολογηση και ιδιαιτερα του κλαδου των supermarkets......Διαφορετικα ειναι καταδικασμενη στην αποτυχια (παραδειγμα Ατλαντικ οπου η πορεια της εταιριας δειχνει ξεκαθαρα οτι στερειται κοστολογικης βασης.......το εχω πει αρκετες φορες για την Ατλαντικ.......αν δεν δωσει βαση εκει , δεν υπαρχει περιπτωση ανακαμψης......αλλα η εταιρια μαλλον δεν το κατανοει.....Το καταλαβαινει κανεις και απο τα καταστηματα της που θυμιζουν καταστηματα δεκαετιας 1980 σε οργανωση ,εξοπλισμο κτλ...)

Υπαρχουν και αλλες αιτιες αλλα αυτες ειναι οι βασικοτερες......Τωρα φυσικα θα ρωτησετε και γιατι οι υπολοιπες δεν ειχαν την ιδια πορεια ? Να θυμισω βεβαια εδω οτι το χαρτοφυλακιο των μετοχων που αναλυσαμε ειναι ακομα και τωρα στο + 11,77 % !!!!!! (ανεβηκαμε εναντι της προηγουμενης αναφορας λογω Σφακια,Μοντα και Βασιλοπουλου κυριως που ανεβηκαν).......+ 11,77 % μεσα στην δινη της παγκοσμιας κρισης......ομολουμενως εντυπωσιακο.....

Αλλα γιατι δεν ανεβηκαν οι υπολοιπες τοσο ? Οι λογοι ειναι απλοι.....Ηταν μετοχες που ειτε ηταν και ειναι μικρης κεφαλαιοποιησης δηλ εκτος ξενου ενδιαφεροντος και αρα μονο με Ελληνικο κοινο που δυσκολα ανεβαζει μια μετοχη ειτε ειχαν ανεβει καποιες αρκετα ηδη (π.χ. Σφακια ή Μοντα).......Το εγχωριο κοινο αδυνατει να ανεβασει μια μετοχη μονο του καθως δεν διαθετει δυναμικη (λιγοι κωδικοι), γνωση και επισης χρηματα (δηλ ακομα και αυτοι που ασχολουνται ειναι μικρομεσαια χαρτοφυλακια απο 200χιλ ευρω ως το πολυ 1 εκατ ευρω που δεν μπορουν να ανεβασουν μονοι τους μια μετοχη χωρις το αναγκαιο σπρωξιμο)......

Τωρα το ποιες εχουν τα φοντα να κανουν αντιστοιχη κινηση.....Πρωτη και καλυτερη αυτη με τη μικροτερη εμπορευσιμοτητα που εχει ξεχαστει στην ακρη του πουθενα , ο Ακριτας......Εδω η εταιρια πρεπει να εκμεταλλευτει οπωσδηποτε την κριση στην οικονομια και να ριξει τις τιμες εστω και χανοντας καποια κερδη για φετος (που ουτως ή αλλως δεν εχει νοημα να δειξει καθως δεν προκειται να επιβραβευτει με τετοιο κλιμα στο Χαα) , αλλα επιτυγχανοντας να φερει τους ανταγωνιστες της στον τομεα που εχουν απομεινει (δεν ειναι και πολλοι μετα απο τοσα χρονια αποβιομηχανισης) σε μη αναστρεψιμη κατασταση , δηλ στη χρεοκοπια.......Και ιδιαιτερα το μεγαλο ανταγωνιστη στο τομεα , τη Σελμαν , η οποια στηριζεται με νυχια και δοντια απο τις τραπεζες , αλλα αν δουν οτι η εταιρια δεν μπορει να ανακαμψει ισως σταματησουν την στηριξη της και επελθει η χρεοκοπια......ολα τα υπολοιπα τα εχει και μαλιστα με το παραπανω......Ανυπαρκτη εμπορευσιμοτητα , διασπορα μηδαμινη , διοικηση με γνωση του κλαδου , περιθωριο λειτουργικης μοχλευσης τεραστιο (και μαλιστα καθοτι βιομηχανικη και στο διηνεκες αν αρχισει η επιταχυνση τζιρου), μοναδικοτητα στο τομεα , επεκταση σε αλλες χωρες - Βουλγαρια (αν και οπως εχω ξαναπει , συμφερει φετος να ΜΗΝ επεκταθει και γενικα να ειναι συντηρητικη σε ολους τους τομεις αποπληρωνοντας δανεια απο τα ebitda των 10 εκατ ευρω και ΟΤΑΝ στρωσουν οι αγορες να επανελθει με ταχεις ρυθμους)........Τα επομενα χρονια και ιδιως μετα τη ληξη της κρισης η εταιρια απο την αφανεια και τα 100 κομματια θα ερθει στην επιφανεια επιτελους......Το αξιζει μονο και μονο γιατι προσπαθει για το δυσκολο σε μια εποχη οπου ολοι προσπαθουν για το ευκολοτερο....

Επισης ο Πετροπουλος και η Βογιατζογλου.....ο πρωτος πρεπει επειγοντως να λυσει το θεμα με τους θεσμικους που δεν αφηνουν την μετοχη να ανεβει ρευστοποιωντας διαρκως.....Αυτο οπως εχω πει θα λυθει ΜΟΝΟ με επιθετικο προγραμμα αγορας ιδιων μετοχων οταν στηνονται μεγαλες εντολες πωλησης και μετα ας πεφτει η τιμη.....το θεμα ειναι να βγαινουν εκτος , οσοι θεσμικοι θελουν να πουλησουν και να μην ειναι βαρος οταν ερθει η ωρα της ανοδου.....Να μεινουν μονο πιστοι μικροεπενδυτες που δεν θα πουλανε στα 7 ή στα 8 ευρω......Αυτο καποιος πρεπει να το μεταφερει στη διοικηση.......Επιθετικη αγορα ιδιων οχι για ανοδο μετοχης αλλα για περιορισμο μεγαλων πωλητων-θεσμικων........η Βογιατζογλου απο την αλλη εχει τα υπολοιπα καλα (επεκταση,σοβαρη διοικηση κτλ) , αλλα εδω πρεπει να υπαρξει visibility στα κερδη χωρις τις απιστευτες αυξομειωσεις απο τριμηνο σε τριμηνο για να μην απογοητευει ή υπερενθουσιαζει αντιστοιχα τους επενδυτες......θα πρεπει να εχει λιγο πιο γραμμικη πορεια κερδοφοριας μεσα στη χρονια αλλιως αν π.χ. στο 1 τριμηνο εμφανισει αυξηση κερδων + 50 % και στο 2 τριμηνο πεσει η αυξηση στο +20% , να μην απογοητευει οσους ενθουσιαστηκαν με το 1 τριμηνο και αγορασαν εν θερμω.....

οι αλλες.....Σφακιανακης , καλες οι επεκτασεις αλλα προσοχη σε δανεισμο.....Το φωναζω απο Οκτωβριο και ειδα οτι η διοικηση στην τελευταια παρουσιαση κατι ανεφερε σχετικα αλλα πρεπει να δουμε και ισολογισμους 6μηνου και 9μηνου 2008 για να κρινουμε αν μειωθει ο δανεισμος.....Ελτρακ , καλη και αριστη αλλα η κριση στην κατασκευαστικη αγορα ισως την επηρεασει λιγο.......Χαπα αριστη εταιρια , με μια μικρη απογοητευση στα ετησια (υπερβολικα πολλα εξοδα για το νεο υπερκαταστημα) ,φετος θα ειναι η χρονια της.......Μινερβα , απογοητευσε το 4 τριμηνο , μενει να φανει φετος στα ετησια τι θα γινει (και εδω προβλημα με μη γραμμικη πορεια κερδων και γεγονοτα αδικαιολογητης φυσης που αυξομειωνουν τα κερδη)........Μοντα αριστη και αυτη , απιστευτα ετησια 2007 (με εκτακτα μεσα για να μην ξεχνιομαστε) , μενει να φανει πως θα αντιδρασει στην πτωση της οικοδομης και των νεων κατοικιων στην Ελλαδα.....κατα τα αλλα ισως ανηκει με Πετρο,Βογια και κυριως Ακριτα στην 4αδα των καλυτερων........

Η αναλυση της εταιριας της μικρης κεφαλαιοποιησης ισως γινει λιγο αργοτερα καθως μελετησουμε και το 1 τριμηνο που απο οτι φαινεται ηδη τα σημαδια της οικονομικης κρισης διεθνως αποτυπωνονται στα αποτελεσματα των εταιριων......εμεις με το + 11,77 % εχουμε αντοχες στην κριση και θα την διαβουμε αλωβητοι οπως φαινεται.....

Ευχαριστω........

Επειδη ορισμενοι φιλοι ρωτανε για Πετροπουλο....

Επειδη ορισμενοι φιλοι ρωτανε για Πετροπουλο στο email μου , πιστευω οτι τα στοιχεια που παρεθεσε ο φιλος kikou δειχνουν αυτο για το οποιο συζητουσαμε.....Αυτο το οποιο ειχα απαντησει στον Κωνσταντινο στο email που μου ειχε στειλει πριν καιρο......Η συμπεριφορα της μετοχης εδειχνε ξεκαθαρα οτι καποιος θεσμικος αποεπενδυεται......ο Kikou μας ενημερωσε οτι ηταν το Τ.Τ ....

Η μετοχη εκοψε το μερισμα και παρα την ανοδο του χρηματιστηριου και παλι πανω απο τις 4.000 μοναδες , δεν μπορει να ανακαμψει.....και ορισμενοι φιλοι ρωτανε γιατι.....η απαντηση και παλι ειναι οτι αλλος θεσμικος ή θεσμικοι αποεπενδυονται......Με λιγοτερη βιασυνη αυτοι απο οτι το Τ.Τ. αλλα και παλι δεν αφηνουν τη μετοχη να ορθοποδησει......Προσωπικα ειμαι 100 % βεβαιος οτι συμβαινει το ιδιο ακριβως.....η συμπεριφορα της το δειχνει ξεκαθαρα.....

Τι μπορει να γινει ? Καθως η εταιρια αποφασισε αγορα ιδιων μετοχων , πρεπει καποιος να τη συμβουλεψει να μαζευει σιγα σιγα κομματια και μαλιστα μεγαλες εντολες πωλησης ΟΠΩΣΔΗΠΟΤΕ σε ανοδικες συνεδριασεις για να μπορει η μετοχη να ανασαινει διαφορετικα αν στις ανοδικες δεν ανεβαινει , στις καθοδικες οι πωλητες θεσμικοι θα παρασυρουν μαζι τους και αλλους μικρους και η μετοχη θα μεινει για μηνες στασιμη......Δεν λεμε φυσικα να κανει κατι αντιστοιχο με Ελτρακ που ουσιαστικα αγοραζε η ιδια ολη την προσφορα και ανεβασε τη μετοχη 30 % γρηγορα , αλλα η Πετροπουλος μπορει να μαζευει προσφορα στο + 1 % π.χ. με 4χιλ πωλητες για να τους βγαζει εκτος.....και ας πεφτει μετα η μετοχη στο 0 % με 10 κομματια.....
Το ζητημα ειναι να τεθουν εκτος θεσμικοι που εχουν μεγαλα πακετα μετοχων....μετα η μετοχη θα ανεβει ευκολα.....Επειδη δεν ασχολουμαι με την εταιρια ιδιαιτερα (οπως και με ολες τις υπολοιπες) , δεν μπορω φιλοι με τα emails να βοηθησω περισσοτερο....Εσεις που εχετε καλυτερη προσβαση , μπορειτε να μεταφερετε αυτη την αποψη στην εταιρια.....Διαφορετικα θα βασανιζεστε καιρο.....η αγορα ιδιων πρεπει να αρχισει μεθοδικα βγαζοντας εκτος μεγαλα πακετα πωλησεων , εστω και χωρις να ανεβαινει η μετοχη .....αρκει να μειωνονται οι δυνητικοι πωλητες......

Ευχαριστω.....(θα ακολουθησει αναλυση μετα το Πασχα για μετοχη μικρης κεφαλαιοπ που ζητατε επιτακτικα καθως παρατηρω οι περισσοτεροι ασχολειστε με μικρη κεφαλαιοπ)

Τα νεα δεδομενα......

Τα νεα δεδομενα δειχνουν ξεκαθαρα πια οτι η κριση ειναι εδω......Μελετωντας ολους τους ισολογισμους των εταιριων και βλεποντας τις αποτιμησεις αρκετων , καταλαβαινει κανεις οτι η κριση ειναι βαθια.......Με φοβερα αποτελεσματα αρκετες εταιριες και ομως δεν μπορουν να σηκωσουν κεφαλι......Δεν αναφερομαι φυσικα σε εταιριες ιχθυοκαλλιεργειας οπου εκει τα κερδη ειναι απο την εφαρμογη των ΔΛΠ (δηλαδη πριν 2 χρονια) ως σημερα τελειως πλασματικα , ουτε σε εταιριες ακινητων , ουτε σε κατασκευαστικες οπου σε 2 χρονια το πολυ θα εχουν απομεινει στο ταμπλο 4-5 εταιριες......για τις υπολοιπες εταιριες οι αποτιμησεις εχουν γινει λογικες....για 70 απο αυτες σωστες και για 20 περιπου παμφθηνες.....

και ομως οχι μονο δεν ανεβαινουν αλλα δεν μπορουν να σηκωσουν κεφαλι.....ανυπαρκτοι αγοραστες και στην πρωτη ανοδο μεγαλος ογκος πωλητων.....και επειδη ενας φιλος με ρωτησε την προηγουμενη εβδομαδα για Πετρο και γιατι δεν ανεβαινει (ο φιλος Κωνσταντινος) , η απαντηση ειναι οτι παρακολουθωντας την πορεια του το τελευταιο διαστημα και τους ογκους του , ειναι ολοφανερο (οπως σου απαντησα και στο email) οτι καποιο θεσμικο χαρτοφυλακιο αποεπενδυεται......ισως και περισσοτερα του ενος......εμενα η συμπεριφορα της μετοχης αυτο μου δειχνει......αν καποιος φιλος ξερει περισσοτερα και μπορει να ενημερωσει καλοδεχουμενος......αλλα ο τροπος που στηνονται τα κομματια και η ποσοτητα τους (που στηνονται πωλητες με 3 και 4 και 5 χιλιαδες κομματια) δεν δικαιολογειται διαφορετικα.......η μετοχη υποφερει απο θεσμικο ή θεσμικα χαρτοφυλακια (καθε πληροφορια ή αντιρρηση καλοδεχουμενες).....

ή στις υπολοιπες....Μοντα , Μιν , Βογιατζο......ανυπαρξια αγοραστων και πωλητες που εμφανιζονται απο το πουθενα......σε αυτες πιθανοτατα αποεπενδυονται επενδυτες με μεγαλες θεσεις στην καθεμια......που επιζητουν ρευστοτητα......το κακο ειναι οτι πιθανοι αγοραστες βλεποντας το κλιμα δεν τολμουν ακομα να προβουν σε αγορες....πιθανοτατα και bear market rally να εχουμε , πολλοι θα φοβηθουν να μπουν σε μικρομεσαια κεφαλαιοποιηση.....ή Ακριτας το αλλο τρανο παραδειγμα....με χιλια κομματια εμπορευσιμοτητα δειχνει ξεχασμενος στο ταμπλο.....

Αλλα ας δουμε μεση αποδοση χαρτοφυλακιου μας.....απο τοτε που εδωσα την καθεμια.....

Ελτρακ.....δοθηκε στην τιμη των 5,04 ευρω.....μερισμα 0,15 ....αρα τιμη 4,89 ευρω.....σημερα στα 5,22....αρα αποδοση + 6,75 %

Μοντα (εδω ειχα πει ρευστοποιηση στα 4,20..εστω).....δοθηκε στην τιμη (σπασμενη) 3,54 ευρω.....σημερα 3,69....αρα αποδοση + 4,24 %

Σφακια(εδω εχω πει ρευστοποιηση εδω και μηνες λογω δανεισμου σε δυσκολες εποχες..εστω..)......δοθηκε στην τιμη (σπασμενη) 6,27 ευρω.....μερισμα 0,17 ευρω....δηλ τιμη 6,10 ευρω......σημερα στα 5,96 ευρω.....αποδοση - 2,3 %

Βογιατζογλου.....δοθηκε στην τιμη των 4,10 ευρω....μερισμα που εδωσε 0,20 ευρω....αρα δοθηκε στα 3,90 ευρω.....σημερα 3,04 ευρω....αποδοση - 22,05 %

Βασιλόπουλος....δοθηκε στην τιμη των 23,30 ευρω....μερισμα 0,49 ευρω...αρα τιμη που δοθηκε στα 22,81 ευρω...σημερα στα 44,98 ευρω....αποδοση + 97,2 %

Χαπα....δοθηκε στην τιμη των 0,99 ευρω.....μερισμα ειχε δοθει....τρεχουσα τιμη 0,85 ευρω.....αποδοση -14,14 %

Πετροπουλος....δοθηκε (1η αναφορα) στη τιμη των 7,18 ευρω....τρεχουσα τιμη στα 7,14 ευρω....αποδοση - 0,56 %

Μινερβα....δοθηκε στη τιμη των 2,86 ευρω....μερισμα ειχε δοθει....τρεχουσα τιμη στα 2,32 ευρω....αποδοση -18,9 %

Ακριτας...δοθηκε στη τιμη των 1,69 ευρω.....μερισμα ειχε δοθει.....τρεχουσα τιμη στα 1,92 ευρω....αποδοση + 13,61 %


Μεση αποδοση των μετοχων που εδωσα αν καποιος αγοραζε οταν τις εδωσα......ειναι στο + 7,094 % ! θετικη αποδοση.....οταν ολο το Χαα εχει κατακρημνιστει....και μαλιστα θετικη + 7,09 % ( πολλοι θα ρωτησουν γιατι δεν εβαλα την Aegean που εκανα αναλυση....σε αυτην εκανα αναλυση γιατι ζητησαν 3-4 ατομα σε Mails που μου εστειλαν....οπως ειδατε δεν προτεινα αγορα της .....αλλα ακομα και αυτην να συμπεριλαβω.....την εδωσα στα 6,20 ευρω την αναλυση , γιατι ποτε δεν ειπα αγοραστε οπως παντα....ειναι στα 4,74 ευρω....αποδοση -23,55 %.....αν την προσθεσω στις αποδοσεις , θα βγει μεση αποδοση στο + 4,03 % ....παλι θετικη αποδοση....)

οπως βλεπετε το χαρτοφυλακιο μας (ειτε με Αεροπορια που λογω αντικειμενου ποτε δεν ειπα αγοραστε,απλως εκανα χατιρι καποιων φιλων απο emails) ειναι ΑΚΟΜΑ θετικο και μαλιστα στο + 7,09 %......Εντυπωσιακη αποδοση μεσα στην κριση και τον κυκεωνα των απωλειων.....Αλλωστε ολες οι εταιριες ηταν μελετημενες αρκετα......φυσικα αν η κριση συνεχιστει , ισως γυρισει και το χαρτοφυλακιο μας αρνητικο......αλλα το οτι ενω ολοι χανουν τουλαχιστον 50 % κατω και εμεις παραμενουμε θετικοι και σημαντικα θετικοι , ειναι γεγονος που μονο η θεμελιωδης αναλυση μπορει να προσφερει......

Εμεις θα συνεχισουμε παντα στον ιδιο ρυθμο και οι αγορες ας μην ακολουθουν.....θα μαζευουμε τα κομματια μας και σαν σωστοι επενδυτες θα τα κραταμε σφιχτα μεχρι να τελειωσει η κριση.......αλλωστε οπως ειδατε , εχουμε μεινει ανεπηρεαστοι μεχρι στιγμης.......Το μονο που με ανησυχει ειναι η παντελης ελλειψη ενδιαφεροντος πια εγχωριου για μετοχες και η παντελης ελλειψη αγοραστων που δειχνει οτι θα εχουμε περιοδο ισχνων αγελαδων για αρκετο καιρο......

Ευχαριστω.....

Σχετικα με τα αποτελεσματα.....

Τα αποτελεσματα του 2007 ειναι παρελθον....Αρκετες εταιριες εβγαλαν καλα αποτελεσματα και ορισμενες εξαιρετικα.....Αλλωστε η κριση ειχε το καλο οτι ορθολογικοποιησε τις αποτιμησεις...θα θυμαστε σε ενα παλιοτερο ποστ μου που ειπα οτι ακομα και το Νοεμβριο το 80 % των μετοχων του Χαα ηταν ακρως υπερτιμημενες ακομα και στο - 30 % .....η πτωση που ακολουθησε και οδηγησε σχεδον ολο το ταμπλο σε απωλειες - 60 και - 70 % ηταν αναμενομενη.....Εταιριες οπως Αεγεκ , Διεκατ , Αττικατ , Προοδευτικη , Πετζετακις , Ολυμπ , Λανετ ,Μαιλλης κτλ φθανουν πια στη δικαιη τιμη τους , δηλ τα 0 ευρω.....και προσοχη...ΟΛΕΣ οι κατασκευαστικες πλην των 4-5 μεγαλων θα φθασουν τα 0 ευρω.....τα αποτελεσματα τους ειναι τα χειροτερα στο Χαα οπως ειχα πει απο τον Ιουνιο σε ενα σχολιο μου για Καθημερινη στο φορουμ....

Επισης δεν κοιταζουμε καθολου εταιριες ΑΕΕΑΠ και εταιριες ιχθυοκαλλιεργειας οπου τα κερδη ειναι τελειως πλασματικα (το εχω ξαναπει αυτο...αυτες μαζι με εταιριες μεταλλουργιας που ειναι κυκλικες , ειναι καθαρα μη θεμελιακες μετοχες) .....το να μιλαει κανεις για P/e σε αυτες τις εταιριες δεν εχει νοημα......και ας λενε οι υπολοιποι για εταιριες ιχθυοκαλλιεργειας και προοπτικες τους...αν δεν μπορει κανεις να μετρησει ποσα ειναι τα ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΑ κερδη και ποσα οχι , δεν υπαρχει p/e.....ανεξαρτητως τι λενε λομπι ψαριων ή δημοσιογραφοι σε εφημεριδες......στις πρωτες πρεπει να μιλαει μονο για P/bv με μειωση 30 % λογω της υπερτιμησης ακινητων και στην Ελλαδα (ισως και περισσοτερο απο - 30 %) και στις δευτερες μονο για μεριδια αγορας και τζιρους - υποχρεωσεις που σε ολες ξεφυγαν αρκετα και τα πραγματα δεν φαινονται καλα......

Επισης εταιριες με μη γραμμικη πορεια κερδων - εσοδων , δηλ απροβλεπτη και πονηρη οπως Αγκρι ή Αλκατελ.....και εδω δεν χωραει θεμελιωδης αναλυση....σε αυτες τις περιπτωσεις πρεπει να ειναι κανεις τυχερος και να καταλαβει τι κερδη ΘΕΛΟΥΝ να δειξουν οι διοικησεις των εταιριων.....οχι τι κερδη πραγματικα εχουν....επισης προσοχη σε εταιριες με εκτακτα με χαρακτηριστικο παραδειγμα την ΚΛΜ αλλα και Σφακιανακη (οπου ο δανεισμος που φωναζω καιρο τωρα εχει ξεφυγει λογω επεκτασης επικινδυνα).....ακομα το ταμπλο για 200 εταιριες χρειαζεται διορθωση.....

απο τις υπολοιπες 100 περιπου , οι 70 ειναι δικαια αποτιμημενες και 30 παρουσιαζουν καποια δυναμικη.....μεταξυ αυτων ξεκαθαρα η Ελτρακ , ο Πετρο , η Μοντα , η Μινερβα αλλα και η Γεκε και ο Βογια και φυσικα η πιο υποτιμημενη και παραμελημενη ισως εταιρια του Χαα ο Ακριτας....

Το περιεργο εδω ειναι το οτι αν οι τραπεζες δεν στηριζαν τον μεγαλυτερο και σε λιγο μοναδικο ανταγωνιστη του (αφου ολες οι υπολοιπες βιομηχανιες ξυλου εκλεισαν ή κλεινουν πλην 1-2) , δηλ την Σελμαν , τωρα αυτη η εταιρια θα διαπραγματευοταν σε εξωπραγματικα επιπεδα (3 και 4 φορες πανω).....Απλα οι τραπεζες στηριζουν με νυχια και με δοντια την Σελμαν λογω τεραστιου δανεισμου της και για να μην εχουν μια νεα Ενκλω ή μια νεα Αεγεκ....χωρις αυτην που ειναι ο μεγαλυτερος ανταγωνιστης και παραπαιει , ο Ακριτας θα εβγαζε εξωπραγματικα κερδη......προσεξτε με 61,6 εκ ευρω πωλησεις 9,66 εκ ευρω ebitda.....δειτε τζιρους Σελμαν (που φυσικα ειναι τρομερα ζημιογονος αλλα ακομα την στηριζουν) , υπολογιστε να ειχε τους αντιστοιχους με περιθωριο λογω μοχλευσης ανω του 30 % σε ebitda (και οχι 15 % οπως θα νομιζατε λαθεμενα) και καταλαβαινετε γιατι μιλαμε....

Φυσικα κανει 100 κομματια την ημερα....αλλα δεν ειναι μετοχη για να αγορασει κανεις 50χιλ τεμαχια.....θα χρειαστει 1 χρονο.....αγοραζει κανεις 2.000 κομματια ,τις κραταει σφικτα και περιμενει 1-2 χρονια (αναλογως κρισης , ισως και πιο συντομα) να τα πουλησει σε 3πλασιες τιμες......εταιρια με p/e τωρα στο 8,2 , P/bv στο 0,42 (παρα τις ζημιες λογω δικαστ αποζημ) , με περιθωριο μοχλευσης τρομερο καθοτι βιομηχανικη, τρομερα μαζεμενη , με διοικηση σοβαροτατη και χωρις να πουλαει ουτε 1 κομματι , εργοστασιο το καλυτερο στη Ν.Α Ευρωπη , αριστη οργανωση , η ΜΟΝΑΔΙΚΗ κερδοφορος βιομηχανια ενος κλαδου που σβηνει....η επεκταση με νεο εργοστασιο στη Βουλγαρια καλο θα ηταν να αναβληθει για του χρονου (δεδομενης και της κρισης στις αγορες) και φετος να μειωσει τον δανεισμο λογω των δικαστικων αποζημιωσεων.....εχει την ανεση με ebitda στα 10 εκ ευρω σχεδον !! και μολις βελτιωθουν οι αγορες και αρχισει η αγορα να βλεπει την εταιρια που εχει ξεχαστει στο περιθωριο , χτιζει και το νεο εργοστασιο για να εκτοξευσει τα μεγεθη της........δηλ καλυτερα φετος λιγο κρατει και του χρονου η εκτοξευση....και το πιθανοτερο ειναι να γινει ετσι.....

Τετοιες εταιριες εστω και με 100 τεμαχια την ημερα μην τις φοβαστε....Αλλωστε οταν την πρωτοανελυσα μεσα στην ΚΑΤΑΙΓΙΔΑ της κρισης , ειχε 1,69 ευρω.....Τωρα εχει 2,01 ευρω ενω η υπολοιπη περιφερεια εχει πεσει ειτε - 50 % ειτε εχει μεινει στα ιδια επιπεδα το καλυτερο.....Η συμπεριφορα της και η ανοδος της + 19 % δεν ειναι τυχαια......Το εξυπνο χρημα αργα αλλα μεθοδικα παιρνει θεση στην φθηνοτερη εταιρια του Χαα σημερα....και με το πλεονεκτημα της μηδαμινης διασπορας....

οπως επισης και οι υπολοιπες...Βογιατζ, Ελτρακ, Μοντα το ιδιο.......

Ευχαριστω.....

Αποτελεσματα 2007 Μοντα,Μιν,Βογιατζογλου,Σφακιανακη,Χαπα,Ελτρακ...

Μινερβα..Εκτος....Λογω αδικαιολογητου 4ου τριμηνου και σε μικρο βαθμο λογω εκτακτης φορολογιας....Μοντα...Εντος και ανετα...Παρα ενα εκτακτο κονδυλι , τα αποτελεσματα ηταν και παλι ΠΟΛΥ καλυτερα απο οσα συντηρητικα υπολογισαμε...Σφακιανακης...Εντος (αλλωστε βαδιζαμε με διοικηση μαζι στις εκτιμησεις)...Εδω θελει προσοχη ο δανεισμος που τεινει να ξεφυγει περα απο καθε λογικη...Καποιος πρεπει να μιλησει στον οικονομ διευθυντη (θυμαστε τι ελεγα για Ατλαντικ και το οτι πρεπει να προσλαβουν επιστημονες κοστολογους γιατι η εταιρια χανοντας την χρηματοοικον κινδυνευει να χασει και τη λειτουργικη της βιωσιμοτητα...οπως καταλαβατε , ηδη χαθηκε και η 2η)....ο ομιλος Σφακιανακη εχει πια απιστευτο δανεισμο σε δυσκολες συνθηκες...πρεπει να περιορισει την επεκταση του....Χαπα..Εκτος και αδικαιολογητα εκτος (αν και παλι ειναι φθηνη και απο τα 0,98 που την εδωσα δεν εχει πεσει πολυ)....Πιθανοτατα λογω επιθυμιας διοικησης....Βογιατζογλου...Εκτος....το ειχαμε πει απο καιρο.....Ελτρακ...Εντος με δυσκολια λογω πετρελαιου και ελαστικων που αρχικα δεν ειχε αυξησει τιμες.....αλλα μας βοηθησε το εκτακτο κονδυλι...

Συνοπτικα...Εκτος...Βογιατζ,Μινερβα,Χαπα...

Εντος....Βασιλοπουλος, Ακριτας,Aegean (εδω προσοχη στο πετρελαιο για το 2008) , Ελτρακ, Πετροπουλος, Σφακια , Μοντα......

7 στις 10....Ικανοποιητικο ποσοστο...(πολυ καλυτερο απο π.χ. προβλεψεις Beta sec για κερδη Σατο ή Νακα πριν 1 χρονο...μπορειτε να δειτε ποσο μεσα επεσαν...0 % επιτυχια...οπως και αλλες Αχε...π.χ. η Αλφα για τα Πλαστικα Θρακης για τα κερδη 2007...ουτε 50 % μεσα δεν επεσε)

Πηγαμε πολυ καλα αν και ειχαμε αρκετες αντιξοοτητες....Αρχικα το οτι για τις 5 απο αυτες η προβλεψη ειχε γινει ΜΟΝΟ με το 1ο τριμηνο 2007 ....και απο τοτε μεσολαβησαν πολλα...π.χ. αυξηση πετρελαιου στα υψη-αυξηση μεταφορικων-αυξηση πρωτων υλων κτλ....και επιστης η κριση διεθνως που εκανε αρκετες διοικησεις να κρατησουν καπως τα κερδη του 2007 βλεποντας οτι η κατασταση ευνοει τετοιες κινησεις....επισης η σχεδον μηδενικη ενασχοληση με την αγορα λογω δουλειας που με απασχολει ανω των 12 ωρων ημερησιως....και ετσι δεν μπορεσαμε να δουμε και την χιονοστιβαδα της κρισης που ερχοταν (αν και παλι για να το προβλεψει κανεις αυτο απο τοτε , θα πρεπει να ηταν ειτε μαντης , ειτε ιδιοφυια στις αγορες και την προβλεψη).....

Θα συνεχισουμε στους ιδιους ρυθμους.....ανεξαρτητως κρισης....τωρα πια αρκετες εταιριες ειναι φθηνες ( το κριτηριο ειναι 1....αν δεν βρισκεις φθηνες εταιριες , δηλ εταιριες με P/e κατω του 8 , τοτε βγαινεις εκτος αγορας....αν βρισκεις τοτε τοποθετεισαι σταδιακα...)

Ευχαριστω....

Πετροπουλος...Ετησια 2007 και τα πραγματικα του κερδη...Μια σωστη ματια στον ισολογισμο....

Πετροπουλος.....Αναλυση ετησιων 2007....

Κατα μια πρωτη ματια μετα τις επιτυχιες σε Ακριτα, Βασιλοπουλο και Aegean , στον Πετροπουλο ειχαμε μια αποτυχια ή αλλιως πεσαμε εξω....

Προεβλεπα 6,75 με 6,8 εκ ευρω καθαρα κερδη.....Εβγαλε 5,658 εκ ευρω καθαρα κερδη....αρα θα πειτε καναμε λαθος....Στην αρχη το πιστεψα και εγω αλλα σημερα με την δημοσιευση του ισολογισμου και των αναλυτικων , καταλαβα οτι στην πραγματικοτητα η προβλεψη των κερδων ηταν απολυτως επιτυχης....Τι εννοω ? ενω ο τζιρος και τα υπολοιπα στοιχεια ηταν ακριβως οπως τα υπολογισαμε (και μαλιστα και παραπανω , δηλ ο τζιρος ετρεχε με + 41 % στο 4ο τριμ και εγω υπολογιζα + 20 % ) , το κονδυλι Αλλα Εξοδα ηταν που εκανε την διαφορα....

Απο 0,89 εκ ευρω στο 9μηνο πηγε στα 2,877 εκ ευρω Αλλα Εξοδα στα ετησια....δηλ επιβαρυνση - 2 εκ ευρω περιπου στο 4ο τριμηνο.....Εμεις υπολογιζαμε προ φορων κερδη στα 3,05 εκ ευρω το 4ο τριμηνο (γιατι στα μετα φορων ειχαμε και φορολ εκτακτ αποθεματ και αλλοιωνεται η ορθη εκτιμηση) και εβγαλε 1,195 εκ ευρω προ φορων στο 4ο τριμ....αν προσθεσουμε τα εκτακτα - 2 εκ ευρω στα Αλλα εξοδα μας βγαζει 3,195 εκ ευρω προ φορων κερδη.....Αρα οχι μονο οσα προβλεψαμε αλλα και παραπανω.....

Στην πραγματικοτητα ο Πετροπουλος με σταθερα τα Αλλα Εξοδα (οπου θα δουμε τι εβαλε μεσα μετα) θα ειχε 7,94 εκ προ φορων + 2 εκ ευρω (του χρονου δεν θα εχει τοσα εκτακτα Αλλα Εξοδα) = 9,94 εκ ευρω προ φορων και με συντελ φορολ 25 % πραγματικο (γιατι φετος ηταν περι το 28 % λογω διαφορων εκτακτων ελεγχων και αποθεματ) θα εβγαζε ΤΟΥΛΑΧΙΣΤΟΝ 9,94 * 0,75 = 7,455 εκ ευρω καθαρα κερδη μετα φορων ή 1,05 ε/μτχ.....Αυτη ειναι η βαση για του χρονου....η εταιρια προβλεπει αυξηση πωλησεων + 10 % (ας το δεχθουμε αν και συντηρητικο) και κερδη οσα με το 2007.......Ναι αλλα ξεκιναει με ηδη 2 εκ ευρω προ φορων συν.....Λογω του οτι ηταν εκτακτα......

Συνεπως πραγματικα κερδη για 2007 στα 7,455 εκ ευρω και για το 2008 η βαση ειναι αυτα (ceteris paribus και με βαση τις εκτιμησεις της εταιριας)...Συνεπως P/e για 2007 και για 2008 στο 6 μετα φορων και μερισματ αποδοση που του χρονου με τα 1,05 ε/μτχ βαση κερδων θα μπορει να κυμανθει ανετα στα 0,6-0,65 ευρω/μετοχη παλι......Για αυτο οταν διαβαζουμε ισολογισμους πρεπει να ειμαστε προσεκτικοι.....ο Πετροπουλος επιβαρυνε τρομακτικα τα κερδη του 4ου τριμ με - 2 εκ ευρω εκτακτα πιθανον για να εχει ανεση για φετος....διαφορετικα οχι μονο θα ημασταν και εδω απολυτα σωστοι , αλλα η εταιρια θα εβγαζε εξωπραγματικο P/e . μεχρι στιγμης με Ακριτα , η πιο φθηνη μετοχη του Χαα μικρομεσ κεφαλαιοποιησης.....ο Ακριτας προσφερει τη δυνατοτητα τρομακτικης μοχλευσης λογω βιομηχανικου χαρακτηρα και παμφθηνης αποτιμησης (η πιο φθηνη στο Χαα σημερα) και ο Πετροπουλος P/e στο 6 (απο φετος !) και μερισματικη αποδοση 10 % καθε χρονο αλλα με μικροτερη αναπτυξη απο Ακριτα....

Αλλα Εξοδα...(αν και εχει και αλλα εκτακτα , οπως φορολ επιβαρυνσεις , τα Αλλα Εξοδα εκαναν την διαφορα).....Στο 9μηνο ηταν 0,89 εκ ευρω , αλλα στο 12μηνο εφθασαν τα 2,877 εκ ευρω.....επιβαρυνση - 2 εκ ευρω.....στη σελιδα 46 των αναλυτικων θα δειτε οτι η διαφορα οφειλεται κυριως α) στην υποτιμηση αποθεματων υψους 245χιλ ευρω (περσι 0) , 2) στις συναλλαγμ διαφορες 1,4 εκ ευρω (περσι 0,1 εκ ευρω μονο) και 3) στην υποτιμηση αξιας ακινητου 0,85 εκ ευρω (περσι 0) . αυτο το αναλυει και σε 2 γραμμες κατω......του χρονου το 3 θα λειπει εντελως (δηλ + 0,85 εκ ευρω κατευθειαν) , το 1 πιθανον να παραμεινει το ιδιο και το 2 θα μειωθει πιθανον οσο του 2006 (αρα +1,2 εκ ευρω)....Συνολο κερδους προ φορων που ΚΡΥΦΤΗΚΕ για το 2007 και θα φανει το 2008 τα + 2 εκ ευρω.....

Συνεπως ισχυουν τα παραπανω...7,94 προ φορων + 2 εκ ευρω εκτακτα = 9,94 εκ ευρω και φορολ 25 % = 7,455 εκ ευρω ή 1,05 ε/μτχ......Καθαρα ΚΑΘΑΡΟΤΑΤΑ κερδη μετα φορων.....αυτα ειναι τα σωστα του 2007 και αυτη η ΒΑΣΗ για το 2008.......η μετοχη ειναι παμφθηνη με p/e εξωπραγματικο στο 6 και μερισμ αποδοση καθε χρονο ανετα στο 10 %.......Ελπιζω να βοηθησα στην σωστη αναλυση των αποτελεσματων γιατι πιθανον πολλοι δεν προσεχουν αυτα τα στοιχεια.....

Ευχαριστω.....

Bασιλοπουλος ετησια 2007 και Ακριτας Ιανουαρ 2008

Βασιλοπουλος......Αποτελεσματα 2007...

Προεβλεπα πωλησεις στα 1,182 δις ευρω και κερδη στα 38,5 εκ ευρω και εβγαλε πωλησεις στα 1,174 δις ευρω (σχεδον αψεγαδιαστη προβλεψη) και κερδη στα 37 εκ ευρω....στα κερδη ημασταν ισα ισα εξω.....
Αλλωστε οι εκτιμησεις εγιναν με τα αποτελεσματα 1ου τριμ μονο....Σας θυμιζω την εκθεση της HSBC που εγινε 3 μηνες μετα και προεβλεπε στα 28 εκατ ευρω......Η αποσταση τους ηταν τεραστια αν και ειχαν το πλεονεκτημα και του χρονου (μεταγενεστερη 3 μηνες) και της πληροφορησης απο διευθυντ στελεχη του Βασιλοπ κτλ......η αδυναμια αυτων των εκθεσεων οπως εχω τονισει , εγκειται στο γεγονος οτι οι αναλυτες ειναι εξειδικευμενοι μονο στη χρηματοοικον αναλυση και δεν γνωριζουν καλη λογιστικη.....αλλα η σωστη προβλεψη προυποθετει και τα 2.....αυτο ειναι το μειονεκτημα ολων των Ελληνων αναλυτων που γνωριζω τουλαχιστον.......και η γνωση και λογιστικης και χρηματοοικονομικης ειναι κατι που απαιτει και γνωσεις αλλα και εμπειρια πανω στο αντικειμενο....

Μεχρι στιγμης εχουμε παει καλα εως εξαιρετικα.....Ακριτας , Βασιλοπουλος, Aegean ημασταν σωστοι....Μενει να δουμε στις υπολοιπες (με ενα φοβο μονο για τις μικρες , που εξηγησα γιατι)

Ακριτας.....

Ειχαμε πει οτι με αυξηση τζιρου + 5 % φετος η εταιρια θα πεταξει λειτουργικα...Συμφωνα με τα στοιχεια της ΕΣΥΕ τον Ιανουαριο του 2008 αυξηθηκε ο τζιρος στην κατηγορια Ξυλου κατα + 7,7 % σε σχεση με το 2007 και σε σχεση με τον Δεκεμβριο 2007 κατα 41,9 % ! Υπολογιζοντας οτι ουσιαστικα οι βιομηχανιες ξυλου που απεμειναν , ειναι συγκεκριμενες , καταλαβαινετε αν συνεχιστουν οι ιδιοι ρυθμοι οτι η προβλεψη μας θα επιβεβαιωθει ανετα και θα εχουμε τη φθηνοτερη εταιρια του Χαα με διαφορα ασχετα αν κανει 100 κομματια την ημερα μονο......Χωρις να υπολογιζουμε το νεο εργοστασιο στη Βουλγαρια.......

Ευχαριστω...(θα συνεχισουμε με αναλυση αποτελεσματων μονο , γιατι δεν ειμαστε μαντεις να προβλεψουμε ποτε θα τελειωσει η κριση....)

Aegean Airlines και Ακριτας...Αποτελεσματα ετους 2007....

Και στις 2 μετοχες η προβλεψη μας επιβεβαιωθηκε με χαρακτηριστικη ανεση....

Πρωτα στην Αegean Airlines.....Υπολογιζα κερδη μετα φορων στα 35,5 με 36 εκατ ευρω και επιασε 35,76 εκ ευρω....Ακριβως στο οριο που τα εθεσα και μαλιστα ειναι ο μεσος ορος περιπου των 35,5 και 36 εκ ευρω.....Η μετοχη ειναι παμφθηνη αλλα ο ενας απο τους παραγοντες που επηρεαζουν τις αερομεταφορες , δηλ το πετρελαιο , εχει πια πεταξει στα υψη......Θα πρεπει να αναμενουμε τα 3μηνιαια του 2008 για νεες εκτιμησεις....

Ακριτας....ή αλλιως ο ορισμος της λειτουργικης μοχλευσης στο Χαα.....μια εταιρια που με ελαφρα ανοδικους ή εστω σταθερους τζιρους το 2008 και μετα , θα εντυπωσιασει...

Προεβλεπα κερδη μετα φορων (χωρις τις εκτακτες δικαστικες αποζημιωσεις) στα 3,083 εκ ευρω συντηρητικα......και η εταιρια εβγαλε κερδη προ φορων (αφου βγαλουμε τις εκτακ δικασ αποζ) στα 4,25 εκ ευρω και μετα φορων στα 4,25*0,75 = 3,19 εκ ευρω......αρα παλι ημασταν σωστοι και συντηρητικοι....

Εδω εχουμε εταιρια με κερδη μετα φορων καθαρα και αψεγαδιαστα στα 3,19 εκ ευρω ή 0,245 ε/μτχ.....Λογιστικη αξια στα 62,05 εκ ευρω ή 4,77 ε/μτχ !!!! ανταγωνιστες σε ασχημη κατασταση (ακομα και η Σελμαν παραπατα) , με το καλυτερο εργοστασιο στη ΝΑ Ευρωπη , με νεο εργοστασιο στη Βουλγαρια φετος , με μετοχους που δεν πουλανε ουτε 1 κομματι και δεν κανουν κολπα στο χρηματιστηριο.....με ebitda στα 9,66 εκ ευρω !!!!!

το 2008 ακομα και με σταθερες τις πωλησεις (δεν συζηταμε για αυξηση) , μονο απο τη μειωση των τοκων (καθως απο τα ebitda θα μπορει να αποπληρωνει ανετα 6-7 εκ ευρω ετησιως αν το επιθυμει) , θα εχουμε κατακορυφη αυξηση κερδων.....Σε περιπτωση μαλιστα αυξησης του τζιρου εστω και + 5 % , εκει θα εχουμε την φθηνοτερη εταιρια στο Χαα με διαφορα καθως μπορει να αυξησει τα κερδη οχι κατα + 5 % ,αλλα +40 -50% ,δηλ 4,46 με 4,79 εκ ευρω.....σε ολους τους τομεις η φθηνοτερη και υγιεστερη....p/e , p/bv ,βασικοι μετοχοι κτλ.....

Πραγματικο διαμαντι.....

Ευχαριστω......

Ενα διαμαντι της μικρης κεφαλαιοποιησης....

Ακριτας....Μια εταιρια διαμαντι της μικρης κεφαλαιοποιησης που δεν εχει αναλυθει απο καποιον……

Ημουν σε διλημμα αρκετες ημερες σχετικα με το αν θα επρεπε να την δημοσιευσω ενω οι αγορες διεθνως βρισκονται σε κριση , αλλα αποφασισα να συνεχισω ακαθεκτος στην πορεια μου και ανεπηρεαστος απο την πτωση στα χρηματιστηρια…..

Ακριτας….(οχι πολλοι υπολογισμοι για πιο ανετο διαβασμα)

Αριθμος μετοχων….13.000.000 μετοχες…
Ελευθερη διασπορα …2,7 εκ μετοχες περιπου….
Λογιστικη αξια (παρα τις απομειωσεις)…..4,65 ε/ μτχ !!!
Δηλ p/bv στο 0,36 και κατω….

Αποτελεσματα 9μηνου 2007 και προβλεψη αποτελεσματων ετους 2007….

9μηνο 2007…..Η εταιρια φαινεται οτι εχει ζημιες και μαλιστα μεγαλες ,δηλ 6,13 εκ ευρω , αλλα στην πραγματικοτητα εχει κερδη και σημαντικα ! οι ζημιες οφειλονταν κατα 100 % στις δικαστικες αποζημιωσεις που εδωσε…..

Κατεβαστε τα αναλυτικα του 9μηνου 2007 και στη σελιδα 5 , πηγαιντε εκει που λεει αστικες αποζημιωσεις . είναι 8,72 εκ ευρω….χωρις αυτά , στην πραγματικοτητα η εταιρια ειχε κερδη προ φορων στα 2,845 εκ ευρω και με φορολ συντελ 25 % , κερδη μετα φορων στα 2,133 εκ ευρω ή 0,16 ε/μτχ κερδη μ.φορων ολα καθαρα…..

Δηλ p/e στο 10 με βαση το 9μηνο όλα καθαρα (δηλ οχι εταιριες ιχθυοκαλλιεργειας , κατασκευων , Αεααπ , μεταλλουργικές και τράπεζες-χρηματοοικον με τις αλχημείες στους ισολογισμούς τους)….

Προβλεψη ετους 2007….

Με βαση τους συντηρητικους υπολογισμους μου , θα βγαλει στο 4ο τριμηνο , ebitda περι τα 2,6 εκ ευρω (οσα περσι ας πουμε γιατι ποτε δεν ξερει κανεις λογω κρισης τί γινεται) , κερδη προ φορων 1,26 εκ ευρω και κερδη μετα φορων στα 0,95 εκ ευρω….

Προσθετοντας και τα 2.133 του 9μηνου , θα εχει καθαρα μετα φορων κερδη στα 3,083 εκ ευρω ή 0,237 ε/μτχ το ελαχιστο…..χωρις τις εκτακτες δικαστικες αποζημιωσεις….

Δηλ θα υπαρχει εταιρια στο Χαα με P/e στο 7 και p/bv στο 0,36 για το 2007 και η κριση θα την επηρεασει ? οι υπολογισμοι ειναι ολοι συντηρητικοι…

Ετος 2008…..

Εδω ειναι κλασικη εφαρμογη λειτουργικης μοχλευσης….ο Ακριτας σαν βιομηχανια , μπορει να μοχλευσει τα κερδη τρομερα με μια μικρη – εστω και 5 % - αυξηση πωλησεων…..δηλ μια αυξηση πωλησεων + 5 % να μην αυξησει τα κερδη + 5 % , αλλα + 50 % και πανω…..δηλ μπορει να μιλαμε του χρονου για εταιρια με p/e στο 4,7 (και χωρις να ανηκει σε εταιριες αμφιβολων ισολογισμων) και θα επηρεαστει από την κριση ?

Και εδω εχουμε εταιρια με ιδιοκτητες ΚΑΜΙΑ σχεση με λαμογια , με τρομερο αντικειμενο , με το καλυτερο εργοστασιο στη ΝΑ Ευρωπη , με επεκταση στη Βουλγαρια μεσα στο 2008 με καινουριο εργοστασιο , με ανταγωνιστες ή σε καταρρευση ή ετοιμους να καταρρευσουν (μονο η Σελμαν και 1-2 ακομα εμειναν να παλευουν) , μαζεμενη σε βαθμο 79 % και με το μεγαλυτερο περιθωριο λειτουργικης μοχλευσης τα επομενα ετη….

Σε 1-2 χρονια , αν αυξησει τις πωλησεις της σε λογικο βαθμο ή ακομα και στασιμες ( αφου θα μειωσει τα χρεη λογω των δικαστικων αποζημιωσεων και τα ακολουθα χρηματοδοτικα ) , θα εχουμε να κανουμε με ενα διαμαντι του Χαα….

Η κριση φυσικα μαλλον δεν θα επιτρεψει παροδικα να φανει η ποιοτητα της εταιριας , αλλα μετα το τελος της , η αδικια στην αποτιμηση της θα διορθωθει ταχιστα….

Ευχαριστω…..